Carnival Corporation & Plc (CCL)

Carnival Corporation  .... εδώ .... 

Διαπραγματεύεται στον Nasdaq με τον κωδικό CCCL ... εδώ ....

Η Carnival Corporation ιδρύθηκε το 1972 έχει την έδρα της στο Μαϊάμι της Φλόριντα και είναι εταιρεία ταξιδιών αναψυχής.
Η εταιρεία διαθέτει περισσότερα απο 100 πλοία, που επισκέπτονται περίπου 700 προορισμούς, μέσω των εταιριών Carnival Cruise Line, Princess Cruises, Holland America Line, Seabourn, P&O Cruises (Australia), Costa Cruises, AIDA Cruises, P&O Cruises (UK) και Cunard.

• Η εταιρεία πωλεί τις κρουαζιέρες της κυρίως μέσω ταξιδιωτικών πρακτόρων και ταξιδιωτικών πρακτόρων. 
• Οι προορισμοί των ταξιδιών βρίσκονται στις Ηνωμένες Πολιτείες, τον Καναδά, την ηπειρωτική Ευρώπη, το Ηνωμένο Βασίλειο, την Αυστραλία, τη Νέα Ζηλανδία, την Ασία και διεθνώς. 
• H εταιρεία λειτούργησε 104 πλοία με 254.000 κουκέτες, ενώ 17 νέα πλοία είναι προγραμματισμένο να παραδοθούν μέχρι το 2025. 

Η χειρότερη περίπτωση της επιδημίας COVID 19, στη θάλασσα, έλαβε χώρα στα τέλη Φεβρουαρίου 2020, στο «Diamond Princess» της Carnival που μπήκε σε καραντίνα στην Ιαπωνία για τρεις εβδομάδες, καθώς περισσότεροι από 700 επιβάτες μολύνθηκαν και τέσσερις πέθαναν.
Εξαιτίας του κορωνοϊού - Covid-19, o πρόεδρος Τράμπ απαγόρευσε τη λειτουργία των εταιριών για ένα μήνα.

Η κρουαζιέρα βρίσκεται σε καραντίνα!!

Έτσι η Carnival Corporation ανακοίνωσε την Παρασκευή 13/03/2020 ότι έχει διακόψει τις κρουαζιέρες από τις 13 Μαρτίου έως και τις 11 Απριλίου.

Η μετοχή, έχει μειωθεί κατά 80% σε σχέση με το προηγούμενο έτος. Από τα 50 δολάρια που διαπραγματευόταν την 1η Ιανουαρίου 2020, σήμερα, στις 18 Μαρτίου, βρίσκεται στα 10,8 δολάρια.

Βάσει αυτών των ειδήσεων, οι μετοχές της Carnival έχουν συντριβεί και μέσα σε 3 μήνες βρίσκονται σε τιμές που διαπραγματευόταν τα έτη 1993 - 1995 ... γύρισε δηλαδή 25 χρόνια πίσω δηλαδή.



Η εταιρία με τα 104 πλοία που διαθέτει (εξυπηρέτησε 12,9 εκατομμύρια επισκέπτες το 2019), κατέγραψε συνολικές πωλήσεις ύψους 20,825 δισεκατομμύρια δολάρια, αυξημένες κατά 10,3% σε σχέση με τις πωλήσεις των 18,881 δισεκατομμυρίων του 2018 και κατά 43,9% σε σχέση με τις πωλήσεις, των 14,469 δισεκ, του 2010.

• Σήμερα η Carnical έχει 108 πλοία, ενώ το 2010 διέθετε 98 κρουαζιερόπλοια.

Τα Πάγια Περιουσιακά στοιχεία έχουν ανέλθει σε 38,131 δισεκατομμύρια δολάρια, από 30,967 δισεκ. το 2010 και αποτελούν το 84,62% του Συνολικού Ενεργητικού που ανέρχεται σε 45,058 δισεκατομμύρια δολάρια. Το συνολικό χρέος της εταιρίας ανέρχεται σε 11,503 δισεκατομμύρια δολάρια (συνολικές υποχρεώσεις 19,693 δισεκατ) .... συνεπώς μπορούμε να υποθέσουμε πως, ακόμη, το 30,16% της αξίας των κρουαζιερόπλοιων η Carnival το οφείλει.
Οι συνολικές αποσβέσεις ανέρχονται σε 5,426 δισεκατ. δολάρια.

Τα EBITDA έχουν φθάσει στα 5,426 δισεκατομμύρια δολάρια, αυξημένα κατά 44,19% σε σχέση με τα EBITDA των 3,763 δισεκατομμυρίων δολαρίων του 2010. Το περιθώριο EBITDA της εταιρίας κινείται πέριξ του 26%. Συγκεκριμένα το 2019 ανήλθε σε 26,06% των πωλήσεων και το 2018 έφθασε στο 28,7%.

Τα καθαρά κέρδη για το 2019 έφθασαν στα 2,99 δισεκατομμύρια δολάρια, που αντιστοιχούν σε 4,34 δολάρια ανά μετοχή. Συνεπώς αν η εταιρία μπορεί να εμφανίζει καθαρά κέρδη 4,34 δολάρια ανά μετοχή, τότε στην τιμή των 10 δολαρίων αντιστοιχεί σε P/E = 2,3
Συνεπώς, προ Κορωνοιού, όταν η μετοχή της εταιρίας διαπραγματευόταν πέριξ των 50 δολαρίων, το P/E  ανερχόταν σε 11,5. 
Όμως για το 2020, δεν υπάρχει περίπτωση η εταιρία να εμφανίσει πωλήσεις πάνω από 20 δισεκατομμύρια ευρώ.

Εδώ να τονίσουμε το εξής  ότι τα τρίμηνα της Carnival λογιστικοποιούνται ως εξής :

• 1ο τρίμηνο .... Δεκέμβριος, Ιανουάριος, Φεβρουάριος 
• 2ο τρίμηνο .... Μάρτιος, Απρίλιος, Μάιος 
• 3ο τρίμηνο .... Ιούνιος, Ιούλιος,Αύγουστος 
• 4ο τρίμηνο .... Σεπτέμβριος, Οκτώβριος, Νοέμβριος

Ας κάνουμε μερικούς υπολογισμούς .... το καλό τρίμηνο της Carnival είναι το 3ο (Ιούνιος - Ιουλιος - Αυγουστος). Η εταιρία είναι δεδομένο ότι δεν θα λειτουργήσει οπωσδήποτε για ένα μήνα. 

• Ας υποθέσουμε ότι η εταιρία δεν λειτουργήσει για ένα τρίμηνο. Άρα θα χάσει περίπου 5 δισεκατομμύρια δολάρια .... όσα είναι τα έσοδα 2ου τριμήνου 2019.
• Ας υποθέσουμε ότι χάνει 5 δισεκατ. δολάρια απο τις πωλήσεις του 2019 ... συνεπώς οι πωλήσεις θα πέσουν στα 15 δισεκατ. ευρώ. 
• Με ένα περιθώριο EBITDA στο 20% θα έχουμε για το 2020 ΕΒΙTDA = 3 δισεκατ. δολ. Αν αφαιρέσουμε αποσβέσεις ύψους 2,1 δισεκατ δολ και χρηματοοικονομικά έξοδα 200 εκατ. δολάρια, τότε η εταιρία ίσως δεν εμφανίσει ζημιές. Μπορεί να εμφανίσει οριακά κέρδη προ φόρων 500 εκατ. δολάρια, δηλαδή 0,73 ευρώ ανά μετοχή με τις υπάρχουσες σημερινές μετοχές.

Για το 2020, το θέμα δεν είναι να εμφανίσει η Carnival υψηλή κερδοφορία.
Το ζητούμενο είναι να αντέξει, να μπορεί να καλύψει τις υποχρεώσεις της και αν είναι εφικτό να μην εμφανίσει ζημιές.

Τα συνολικά καθαρά κέρδη της εταιρείας απο το 2011 ήταν 18,752 δισεκατ. δολάρια. Για αυτά τα 9 χρόνια οι συνολικές αποσβέσεις ανήλθαν σε 15,663 δισεκατ. δολάρια.
Επομένως  18,752+15,663 = 34,415 δισεκατομμύρια δολάρια
Συνολικές λειτουργικές χρηματοροές απο λειτουργικές δραστηριότητες ανήλθαν σε 39,054 δισεκατομμύρια δολάρια.
Συνεπώς η εταιρεία εισπράττει τα κέρδη της.

Τα άυλα περιουσιακά στοιχεία και τα Goodwills ανέρχονται σε 4,086 δισεκατ. δολάρια. Η Καθαρή θέση της εταιρείας δίχως τα Άυλα + Good Will ανέρχεται σε 21,279 δισεκατ. δολάρια που αναλογούν σε 30,89 δολάρια ανά μετοχή.
Επομένως:

• με την τιμή της μετοχής στα 10 δολάρια έχουμε P/BV = 0,32
• με την τιμή της μετοχής στα 65 δολάρια έχουμε P/BV = 2,1

 Οι συνολικές υποχρεώσεις ανέρχονται σε 19,693 δισεκατομμύρια δολάρια , όπου τα 9,127 δισεκατομμύρια αφορούν βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις.
 Το κυκλοφορούν ενεργητικό προσεγγίζει τα 2,059 disεκατ. δολάρια (ταμείο μόλις 518 εκατ. δολάρια).
 Συνεπώς η εταιρία έχει ένα θεματάκι με τη ρευστότητα της για όσο διάστημα διαρκεί το πρόβλημα του Covid 19 και η καραντίνα που επικρατεί στην κρουαζιέρα.
 Άρα :

• Ρευστότητα (κυκλοφορούν ενεργητικό / βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις) = 23%

• Ειδική ρευστότητα = 18%

Για να λύσει το πρόβλημα της ρευστότητας, καθώς η Αμερικάνικη κυβέρνηση δεν πρόκειται να στηρίξει τις εταιρίες κρουαζιέρας, η Carnival προχώρησε σε έκδοση νέων μετοχών με τιμή τα 8 δολάρια ... και σε ομολογιακά μετατρέψιμα σε μετοχές στα 10 δολάρια.

Λεπτομέρειες ... εδώ .... και ... εδώ ...

Συνεπώς .... Carnival Corporation
Ο πάτος της εταιρίας κρουαζιερόπλοιων CCL πλέον είναι γνωστός.
Είναι τα 8 δολάρια!!!

Επιπλέον εκδίδoνται και ομολογιακά δάνεια πολλών δισεκατομμυρίων ... έχω χάσει το μέτρημα πόσα δισεκ. εκδίδει. ΤΟ ΕΠΙΤΟΚΙΟ ΟΜΩΣ ΕΙΝΑΙ ΕΠΙΤΟΚΙΟ ΣΧΕΔΟΝ ΧΡΕΟΚΟΠΙΑΣ!!!
11,5% !!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!

Άρα τα πράγματα πλέον είναι απλά.
Ή έχει βρει την απαραίτητη ρευστότητα η CCL και διασώζεται και ο πάτος της μετοχής είναι κάπου στα 8 δολάρια, αλλά τα ολικά υψηλά των 65 δολαρίων δεν θα τα δει ξανά, ίσως και ποτέ .... ή η κρίση μεγαλώνει δεν μπορεί να λειτουργήσει η εταιρεία για πολλούς μήνες ακόμη και έρχονται οι πιστωτές και την χρεοκοπούν!!

Τα πράγματα πλέον είναι απλά, απλούστατα.

Γιαυτό και η μετοχή έχει στοπάρει, εδώ και 2 βδομάδες, απο την τρελή πτώση στο εύρος των 8 με 10 δολαρίων.
Εδώ βάζουν τα λεφτά τους οι πιστωτές και στηρίζουν τη ρευστότητα της εταιρίας.