Root - Η τεχνητή νοημοσύνη στην ασφάλιση αυτοκινήτων (Αποτελέσματα Q1 2024)

Root Insurance  .... εδώ ...

Διαπραγματεύεται στο Nasdaq με τον κωδικό RΟΟΤ ... εδώ ....

Presentation Root ... εδώ ...
Investors Root ... εδώ ...

Προηγούμενες αναφορές ... εδώ ... και ... εδώ ... 

Αριθμός μετοχών : Σύνολο 14,9 εκατομμύρια μετοχές

• 9,9 εκατομμύρια μετοχές Κατηγορίας Α και
• 5 εκατομμύρια μετοχές Κατηγορίας Β

Κάθε Μερίδιο Κατηγορίας Α έχει δικαίωμα μίας ψήφου, ενώ κάθε Μερίδιο Κατηγορίας Β δικαιούται 10 ψήφους.

Τομέας : Ασφάλιση αυτοκινήτων με τεχνητή νοημοσύνη
Αριθμός εργαζομένων : 680

IPO : 486 δολάρια ανά μετοχή. Έναρξη διαπραγμάτευσης, 28 Οκτωβρίου 2020.
Προσφέρθηκαν 2,3 εκατομμύρια νέες μετοχές σε τιμή 486 δολαρίων (27 δολάρια ήταν η IPO αλλά αργότερα έγινε reverse split 1/18) ανά μετοχή και στο ταμείο της εταιρίας εισέρρευσαν καθαρά 1,098 δισεκατομμύρια δολάρια.

Με την IPO της η Root πέτυχε αποτίμηση 6,7 δισεκατομμυρίων δολαρίων που τοποθετούσε τη Root πολύ υψηλότερα από τις ασφαλιστικές εταιρείες SelectQuote και Lemonade, οι οποίες είχαν επίσης τις IPO τους το 2020 και αποτιμήθηκαν σε 3,25 δισεκατομμύρια δολάρια και 1,6 δισεκατομμύρια δολάρια, αντίστοιχα. 

Revesre split : Στις 12 Αυγούστου 2022 η μετοχή της Root έκλεισε στα 95 σεντς και στις 15 Αυγούστου 2022 πραγματοποιήθηκε reverse split μετοχών 1 προς 18.

Χρέος Root : 300 εκατομμύρια δολάρια σε πενταετές δάνειο
Η Root έχει ένα ακριβό πενταετές δάνειο 300 εκατομμυρίων δολαρίων, το οποίο εκδόθηκε στις 26 Ιανουαρίου 2022. Η λήξη είναι στις 27 Ιανουαρίου 2027.
Στο τέλος του 2023, η Root είχε 171,2 εκατομμύρια δολάρια σε βραχυπρόθεσμες και σταθερές επενδύσεις συν 678,7 εκατομμύρια δολάρια σε μετρητά. Εφόσον η Root βρίσκεται σε σημείο break even, όπως όλα δείχνουν, με τις λειτουργικές ταμειακές ροές και τα προσαρμοσμένα EBITDA να καθίστανται θετικά η εταιρία δεν θα έχει κανένα πρόβλημα να αποπληρώσει το χρέος της, είτε να το αναχρηματοδοτήσει με καλύτερους όρους το 2027. Διαφορετικά το δάνειο αυτό θα είναι ένα σημείο προβληματισμού.

Συνεργασία με Carvana ... εδώ ...
Τον Οκτώβριο του 2021, η Root έκδωσε εξαγοράσιμες μετατρέψιμες προνομιούχες μετοχές στην Carvana μέσω μίας Επενδυτικής Συμφωνίας. Η Root έλαβε 126,5 εκατομμύρια δολάρια με σκοπό την έκδοση 14,1 εκατομμυρίων μετοχών εξαγοράσιμων μετατρέψιμων προνομιούχων μετοχών. 

Σήμερα, κατόπιν και του reverse split, η τιμή μετατροπής είναι 162 δολάρια ανά μετοχή ενώ θα εκδοθούν 0,8 εκατομμύρια μετοχές κατηγορίας Α. 
H συνεργασία αφορά τις τεχνολογίες και των δύο εταιρειών με σκοπό να αναπτυχθεί μια ενσωματωμένη εμπειρία για τους πελάτες που αγοράζουν αυτοκίνητο με την Carvana.

Δραστηριότητα
Η Root ιδρύθηκε το 2015 με βάση την πεποίθηση ότι η ασφάλιση αυτοκινήτου πρέπει να βασίζεται κυρίως στις συμπεριφορές οδήγησης και όχι στα δημογραφικά στοιχεία. Η εταιρεία έχει φέρει επανάσταση στον κλάδο της αρχαϊκής ασφάλισης αυτοκινήτων χρησιμοποιώντας τεχνολογία κινητής τηλεφωνίας και επιστήμη δεδομένων για να προσφέρει δίκαιες, εξατομικευμένες τιμές σε καλούς οδηγούς.

Η εταιρεία έχει συλλέξει 20 δισεκατομμύρια μίλια δεδομένων κινητής τηλεματικής για να βελτιώσει και να ενημερώσει τα μοντέλα τιμολόγησης. Με περισσότερες από 12 εκατομμύρια λήψεις, η σύγχρονη εμπειρία εφαρμογής επιτρέπει στους οδηγούς να λαμβάνουν το συμβόλαιό τους σε λιγότερο από 1 λεπτό, να διαχειρίζονται την πολιτική τους και να υποβάλλουν αξίωση. Ένα ιδιόκτητο σύστημα αξιώσεων, σε συνδυασμό με προηγμένες τεχνικές μηχανικής εκμάθησης, επιτρέπει την αυτοματοποιημένη δαπάνη ζημιών, τη γρήγορη πληρωμή αξιώσεων και την υψηλότερη ικανοποίηση των πελατών.

Η Root είναι ο πρώτος αδειοδοτημένος ασφαλιστικός φορέας της χώρας που τροφοδοτείται εξ ολοκλήρου από κινητά και αυτή τη στιγμή προσφέρεται σε 34 πολιτείες.

Αποτελέσματα Q1 2024
Η Root ανέφερε αποτελέσματα πρώτου τριμήνου 2024 που ξεπέρασαν σημαντικά τις προσδοκίες των επενδυτών. Για πρώτη φορά, η εταιρεία δημιούργησε λειτουργικά έσοδα 5,4 εκατομμύρια δολάρια και θετικά προσαρμοσμένα EBITDA 15,1 εκατομμύρια δολάρια.

Αυτό που είναι ακόμα πιο εντυπωσιακό είναι ότι η Root πέτυχε αυτά τα αποτελέσματα ενώ υπερδιπλασίασε τα μεικτά εγγεγραμμένα ασφάλιστρα κατά +146% σε ετήσια βάση και τις ισχύουσες πολιτικές (αριθμός συμβολαίων) κατά +101% από έτος σε έτος και έφθασαν τις 401.255 από 199.685 το Q1 2023 και 341.764 το Q4 2023.

Αυτά τα αποτελέσματα ήταν κάτι περισσότερο από μια απλή επιβεβαίωση των αριθμών του τέταρτου τριμήνου του 2023 που ξεκίνησαν το ράλι της μετοχής τον Φεβρουάριο 2024. Η διοίκηση της Root αναφέρει :
«Στόχος μας είναι να δημιουργήσουμε τον μεγαλύτερο ασφαλιστικό φορέα προσωπικών γραμμών στις Η.Π.Α. Μην κάνετε λάθος, βρισκόμαστε ακόμα σε πολύ πρώιμα στάδια επίτευξης του οράματός μας και απέχουμε πολύ από τις τελικές μας φιλοδοξίες».

Με την ανακοίνωση των αποτελεσμάτων, η μετοχή αρχικά διαπραγματεύτηκε +20% στα 85 δολάρια. Ωστόσο, στη συνέχεια η μετοχή έχασε αυτά τα κέρδη, ενώ την επόμενη ημέρα διαπραγμάτευσης έχασε ακόμη και 19% σε σχέση με την τιμή της μετοχής πριν από την ανακοίνωση των αποτελεσμάτων και έκλεισε στα 57 δολάρια.

Τι μπορεί να φόβισε την αγορά και οδήγησε την μετοχή σε πτωτική τροχιά παρόλο τα εντυπωσιακά αποτελέσματα;

Τα αποτελέσματα του Q1 2024 ήταν όντως εντυπωσιακά, καθώς τα 15 εκατομμύρια δολάρια σε προσαρμοσμένο EBITDA αντιπροσωπεύουν ένα προσαρμοσμένο περιθώριο EBITDA σχεδόν 6%, ενώ η τελική ζημιά μόλις των 6 εκατομμυρίων δολαρίων δείχνει ότι η Root είναι πολύ κοντά στην επίτευξη του βραχυπρόθεσμου στόχου της για κερδοφορία GAAP.

Η επίτευξη αυτών των εκρηκτικών αποτελεσμάτων βασίστηκε στην συνεχιζόμενη βελτίωση του δείκτη ζημιών (Gross Loss Ratio), στη σταθερή βάση των δαπανών και στην εκπληκτική ανάπτυξη της Root. Ο δείκτης μεικτών απωλειών ατυχημάτων ανήλθε στο 61%, μια βελτίωση 4 μονάδων από έτος σε έτος, την οποία η Root αποδίδει στη συνεχιζόμενη επένδυση στην επιστήμη και την τεχνολογία δεδομένων. Ωστόσο, η Root αναγνώρισε επίσης ότι επωφελήθηκαν από μια ευνοϊκή τάση εποχικότητας το 1ο τρίμηνο, καθώς υπάρχουν γενικά λιγότερα μίλια που διανύονται τους χειμερινούς μήνες.

Στην κλήση κερδών, η Root διευκρίνισε ότι αναμένουν «…ο λόγος ζημιών του 2ου τριμήνου θα είναι αυξημένος σε σύγκριση με το 1ο τρίμηνο και αυτό οφείλεται πραγματικά στην εποχικότητα…κάθε χρόνο βλέπουμε ότι ο δείκτης ζημιών αυξάνεται λίγο στο 2ο τρίμηνο και αυτό είναι πραγματικά επειδή οι άνθρωποι οδηγούν περισσότερο…»

Προκαταβολές τιμολόγησης και αναδοχής στο 1ο τρίμηνο
Η επιστολή μετόχων του πρώτου τριμήνου της Root αναφέρει τις αξιοσημείωτες εξελίξεις στην τιμολόγηση και την αναδοχή, κυρίως λόγω της διευρυνόμενης τεχνολογίας και των δυνατοτήτων συλλογής δεδομένων. Εδώ είναι τα βασικά σημεία:

• Βελτιωμένη χρήση δεδομένων και ανάπτυξη μοντέλων : Η Root έχει σημειώσει σημαντική πρόοδο στην εξέλιξη των μοντέλων τιμολόγησης της, τα οποία πλέον ενσωματώνουν παραδοσιακά δεδομένα και δεδομένα συμπεριφοράς. Αυτή η πρόοδος είναι ιδιαίτερα αξιοσημείωτη καθώς επιτρέπει την καλύτερη ευθυγράμμιση της τιμολόγησης με τα επιμέρους επίπεδα κινδύνου, ενισχύοντας την ανταγωνιστικότητα και την ακρίβεια αναδοχής. Η εταιρεία αναμένει να ολοκληρώσει την ανάπτυξη αυτών των νέων μοντέλων έως το δεύτερο εξάμηνο του 2024, διατηρώντας την ετήσια παράδοση σημαντικών βελτιώσεων στις τιμές.

• Παρουσίαση του Ενημερωμένου Μοντέλου Αναδοχής : Τον Ιανουάριο, η Root παρουσίασε μια ενημερωμένη έκδοση του μοντέλου αναδοχής της. Αυτό το νέο μοντέλο ενσωματώνει τα πιο πρόσφατα δεδομένα, ευθυγραμμίζεται με τα τρέχοντα σχέδια αξιολόγησης και ενσωματώνει νέους δείκτες κινδύνου. Αυτή η βελτίωση υποστηρίζει την ικανότητα της Root να προσφέρει ανταγωνιστικές τιμές, ιδιαίτερα σε πελάτες που είναι κατάλληλοι για τις προσφορές των προϊόντων τους.

• Εφαρμογή και προσέγγιση αγοράς : Τα ενημερωμένα μοντέλα τιμολόγησης έχουν κυκλοφορήσει σε αγορές που αντιπροσωπεύουν περισσότερο από το 80% των νέων πολιτικών της Root. Τα πρώτα σχόλια και τα αποτελέσματα από αυτές τις αγορές υποδεικνύουν ότι τα νέα μοντέλα έχουν την αναμενόμενη απόδοση, βοηθώντας τη Root να στραφεί προς ένα πιο διαφοροποιημένο χαρτοφυλάκιο ασφαλισμένων.

Αναφέρει η διοίκηση της Root ...
«Καθώς μεγαλώνουμε, το σύνολο δεδομένων μας μεγαλώνει, γεγονός που μας επιτρέπει να επανεκπαιδεύσουμε τα μοντέλα μας και να προσφέρουμε καλύτερες τιμές στους πελάτες. Με τη σειρά μας, με καλύτερες τιμές, είμαστε σε θέση να αναπτυσσόμαστε πιο αποτελεσματικά, οδηγώντας σε έναν ενάρετο κύκλο».

Η καθοδήγηση Q2 φοβίζει ...
Όπως αναφέρθηκε ήδη στην επιστολή μετόχων του τέταρτου τριμήνου 2023, η Root παρουσίασε μείωση των μηνιαίων νέων γραπτών προς το τέλος του πρώτου τριμήνου στο κανάλι Direct τους ως αποτέλεσμα της αύξησης του ανταγωνισμού στην αγορά και των εποχιακών τάσεων.

Παρόλα αυτά, η Root σημείωσε αύξηση 18,4% στο τρίμηνο σε Gross Premiums Written στα 330,7 εκατομμύρια δολάρια το πρώτο τρίμηνο. Μέχρι το τέλος του πρώτου τριμήνου του 2024, το Inforce Premium (Ετήσια ασφάλιστρα) έφτασε τα 1.189,3 εκατομμύρια δολάρια.

Στη καθοδήγηση, η διοίκηση της Root, παρείχε προειδοποιητικές οδηγίες στην κλήση κερδών που μπορεί να εξηγήσει γιατί η μετοχή πουλήθηκε παρά τους ισχυρούς αριθμούς του πρώτου τριμήνου:
«Προχωρώντας προς τα εμπρός, σκοπεύουμε να παραμείνουμε επικεντρωμένοι στη στοχαστική και πειθαρχημένη ανάπτυξη και αναμένουμε να συνεχίσουμε να επενδύουμε στην απόκτηση πελατών, εφόσον επιτυγχάνονται στοχευμένα οικονομικά στοιχεία. Αναμένουμε ότι τα επίπεδα μικτών εγγεγραμμένων ασφαλίστρων το δεύτερο τρίμηνο θα μειωθούν σε σχέση με το πρώτο τρίμηνο λόγω της εποχικότητας και των αλλαγών στο ανταγωνιστικό τοπίο».

Ο Διευθύνων Σύμβουλος Alex Timm αργότερα στην κλήση κερδών άφησε να εννοηθεί ότι τα ασφάλιστρα που ισχύουν είναι σταθερά το 2ο τρίμηνο έναντι του 1ου τριμήνου, κάτι που δεν θα ήταν πραγματικά συνεπές με μια μείωση των εγγεγραμμένων μεικτών ασφαλίστρων:
«Είμαστε πολύ ευχαριστημένοι με την ανάπτυξή μας PIF (Policies In Force) από το έτος μέχρι σήμερα, και πάλι, θα παρακολουθούμε συνεχώς το περιβάλλον για να δούμε πώς εξελίσσεται. Και αν το σωστό για την επιχείρηση είναι να διατηρήσουμε το PIF σταθερό, αυτό θα κάνουμε. Σίγουρα πιστεύουμε ότι μπορούμε να αναπτύξουμε την επιχείρηση μακροπρόθεσμα και θα συνεχίσουμε να προσπαθούμε να το κάνουμε αυτό. Αλλά δεν πρόκειται να παρέχουμε τριμηνιαίες οδηγίες PIF».

Συνολικά, φαίνεται ξεκάθαρο ότι η τεράστια ανάπτυξη του Root μπορεί να σταματήσει το 2ο τρίμηνο, ωστόσο η εταιρεία έχει φροντίσει σαφώς να μην ξεπεράσουν τις προσδοκίες.

Η Root αντιμετωπίζει την πρόκληση του υψηλότερου κόστους μάρκετινγκ στο άμεσο κανάλι της, εξισορροπώντας στρατηγικά την κερδοφόρα ανάπτυξη μέσω του καναλιού συνεργασίας της. Η Root έχει αναπτύξει νέα άρθρα στο κανάλι συνεργασίας της κατά 68% σε ετήσια βάση και επανέλαβε ότι η επέκταση αυτού του καναλιού είναι θεμελιώδης για τη μακροπρόθεσμη στρατηγική ανάπτυξης.

Στην κλήση κερδών, ο CEO Timm εξήγησε πώς βλέπει το κανάλι Partnership ως μια ιδιαίτερα σταθερή πηγή ανάπτυξης για την εταιρεία. Αυτή η προοπτική βασίζεται στη σταθερή απόδοση του καναλιού και στη σημαντική ανάπτυξη από έτος σε έτος, η οποία, παρά το γεγονός ότι ξεκίνησε από μια μικρότερη βάση σε σύγκριση με το κανάλι Direct, ήταν τόσο σημαντική όσο και αξιόπιστη. Η σταθερότητα προέρχεται από τη δυνατότητα αξιοποίησης της τεχνολογίας για απρόσκοπτες, ολοκληρωμένες ασφαλιστικές προσφορές που είναι ενσωματωμένες απευθείας σε πλατφόρμες συνεργατών. Αυτό όχι μόνο διαφοροποιεί τη Root από τους ανταγωνιστές, αλλά διασφαλίζει επίσης μια σταθερή εισροή πελατών μέσω καθιερωμένων δικτύων συνεργατών. Η εμπιστοσύνη του Διευθύνοντος Συμβούλου στις μελλοντικές δυνατότητες ανάπτυξης του καναλιού υπογραμμίζει τη στρατηγική του σημασία ως αξιόπιστο πυλώνα για τη συνολική στρατηγική επέκτασης της Root.

Από οικονομική άποψη, η Root υπαινίσσεται κάπως πιο ήπιους αριθμούς για το Q2 σε σχέση με τους αστρικούς αριθμούς Q1: Ο λόγος απωλειών στο Q2 προβλέπεται να είναι υψηλότερος από το Q1, λόγω της εποχικής τάσης αυξημένης οδήγησης κατά τη διάρκεια της θερμότερης άνοιξης και του καλοκαιριού. μήνες, κάτι που συνήθως οδηγεί σε περισσότερες αξιώσεις. Επιπλέον, αναμένεται ένα σημαντικό εφάπαξ οικονομικό πλήγμα από μια φορολογική υποχρέωση 10,6 εκατομμυρίων δολαρίων που προέκυψε λόγω της κατοχύρωσης Μονάδων Περιορισμένων Μετοχών (RSUs) και Μονάδων Μετοχών Απόδοσης (PSUs), μετά από ανατίμηση της τιμής της μετοχής. Το θετικό είναι ότι αναμένεται μείωση των εξόδων πωλήσεων και μάρκετινγκ για το άμεσο κανάλι.

Η εκπληκτική αύξηση των Ετησίων Ασφαλίστρων (In Force Premium)

 

Ήταν πολύ σημαντικό το γεγονός ότι η Root, με τα αποτελέσματα πρώτου τριμήνου 2024, επιβεβαίωσε ότι οι αριθμοί του τέταρτου τριμήνου του 2023 που ξεκίνησαν το ράλι δεν ήταν περιστασιακοί. Οποιαδήποτε απογοήτευση εδώ ήταν ο πραγματικός κίνδυνος στη μετοχή. Πολύ ξεκάθαρα, η Root είναι τώρα μια ακόμη πιο ισχυρή εταιρεία από ό,τι πριν από την κυκλοφορία της έκθεσης του πρώτου τριμήνου. Η διοίκηση εκφράζει υψηλό επίπεδο εμπιστοσύνης στις δυνατότητες αναδοχής, στο επιχειρηματικό της μοντέλο και στην επίτευξη βιώσιμων κερδών GAAP με την υπάρχουσα κεφαλαιακή βάση των 493 εκατομμυρίων δολαρίων σε μη επιβαρυμένα μετρητά.

Με κεφαλαιοποίηση 839 εκατομμυρίων δολαρίων, η Root διαπραγματεύεται κατά 0,7 φορές σε σχέση με το Inforce Premium  των 1189,3 εκατομμυρίων δολαρίων στο τέλος του 1ου τριμήνου.

Η ασφαλιστική εταιρεία Lemonade, με 17,38 δολάρια η τιμή της μετοχής, που επίσης μόλις ανέφερε αποτελέσματα για το πρώτο τρίμηνο διαπραγματεύεται 1,55 φορές το Inforce premium (Ετήσιο Ασφάλιστρο) των 794,2 εκατομμυρίων δολαρίων. Ωστόσο, η Lemonade ανέφερε επίσης προσαρμοσμένο EBITDA ύψους -33,9 εκατομμυρίων δολαρίων το πρώτο τρίμηνο, με περιθώριο EBITDA -17% σε ετήσια βάση σε σχέση με το ισχύον ασφάλιστρο. Η λεμονάδα αναπτύσσεται επίσης πολύ πιο αργά με αύξηση 22% στο ακαθάριστο εγγεγραμμένο ασφάλιστρο από έτος σε έτος.

Μετά από τα αποτελέσματα των δύο εταιρία του πρώτου τριμήνου, η μετοχή της Root μάλλον θα πρέπει να διαπραγματεύεται με premium, όχι με έκπτωση έναντι της Lemonade.

Η Root αναμένεται πως θα επιτύχει inforce premium περίπου 1.400 εκατομμυρίων δολαρίων μέχρι το τέλος του 2024. Εάν υποθέσουμε σταθερό inforce-premium το 2ο τρίμηνο, θα χρειαζόταν μόνο 8,5% ανάπτυξη το τρίτο και το τέταρτο τρίμηνο για να φτάσει εκεί από τα τρέχοντα επίπεδα.

Εάν η Root διαπραγματευτεί 1 φορά το  inforce-premium μέχρι το τέλος του έτους, αυτό θα σήμαινε ότι η μετοχή θα πρέπει να ανέλθει στα 94 δολάρια που σημαίνει θα πρέπει να κινηθεί 76% υψηλότερα από την τιμή των 56 δολαρίων. Αν η Root διαπραγματευόταν στο τρέχον πολλαπλάσιο της Lemonade, τότε η μετοχή της Root θα πρέπει να ανέλθει στα 145 δολάρια.

Σημείωση
Το 95% της παραπάνω παρουσίασης-ανάλυσης είναι αντιγραφή από Ιστότοπο που παρακολουθώ τον αναλυτή και συμφωνώ με τη παρουσίαση της ROOT.