IREN - AI Cloud for the next big thing

IREN ... εδώ ...

Διαπραγματεύεται στο Nasdaq με τον κωδικό IREN ... εδώ ...

Presentation IREN  .... εδώ ...
Investors IREN ... εδώ ...

Αριθμός μετοχών : Σύνολο 283.465.490 μετοχές

Τομέας : Εξόρυξη Bitcoin - Data Center Τεχνητή Νοημοσύνη
Αριθμός εργαζομένων : 257

Προηγούμενες αναφορές ... εδώ ...

IPO : 28 δολάρια ανά μετοχή. Έναρξη διαπραγμάτευσης, 17 Νοεμβρίου του 2021. Εισήλθε στο Nasdaq μέσω της πώλησης 8.269.231 μετοχών και αντλήθηκαν από την εταιρία 231,5 εκατομμύρια δολάρια. Η εταιρία αποτιμήθηκε περίπου 1,5 δισεκατομμύρια δολάρια.
Κατά την πρώτη ημέρα της διαπραγμάτευσης η μετοχή άνοιξε στα 28 δολάρια και στη συνέχει έκλεισε στα 24,45 με πτώση 12,7%.

H IREN είναι μια κάθετα ολοκληρωμένη επιχείρηση κέντρων δεδομένων που τροφοδοτεί το Bitcoin, την Τεχνητή Νοημοσύνη και άλλους τομείς, χρησιμοποιώντας 100% ανανεώσιμη ενέργεια. Αξιοποιεί την ηλεκτρική ενέργεια που είναι συνδεδεμένη στο δίκτυο με όσο μεγαλύτερο επικερδή τρόπο είναι αυτό δυνατό. Ο στόχος είναι να λαμβάνει την υψηλότερη δυνατή αξία σε δολάρια ανά MW ($/MW).
Είναι στρατηγικά τοποθετημένη σε περιοχές πλούσιες σε ανανεώσιμες πηγές ενέργειας, συνδεδεμένες με οπτικές ίνες στις ΗΠΑ και τον Καναδά.

Το ανταγωνιστικό πλεονέκτημα της είναι πως είναι πλήρως καθετοποιημένη, καθώς κατέχει ολόκληρη τη στοίβα φυσικών υποδομών, τη γη και τις διασυνδέσεις, τον εξοπλισμό υψηλής τάσης όπως μετασχηματιστές και υποσταθμούς, τα ίδια τα κέντρα δεδομένων και το υπολογιστικό υλικό. Οι μεγάλης κλίμακας εγκαταστάσεις της IREN που είναι συνδεδεμένες στο δίκτυο έχουν κατασκευαστεί ειδικά για την επόμενη γενιά εφαρμογών υπολογιστικής πυκνότητας ενέργειας.

'Ένα επιπλέον πλεονέκτημα για την IREΝ είναι η στρατηγική της για giga-sites ... με το μεγαλύτερο μέρος της τρέχουσας λειτουργικής της δυναμικότητας να συγκεντρώνεται στις εγκαταστάσεις της στο Childress, ισχύος 750 MW.

Η IREN αντί να διατηρεί μικρότερες εγκαταστάσεις σε διάφορες περιοχές, όπου η καθεμία θα είχε το δικό της προσωπικό, ασφάλεια και λειτουργικά έξοδα, έχει υιοθετήσει μια υπερ-συγκεντρωτική προσέγγιση. Συγκεντρώνοντας το μεγαλύτερο μέρος της χωρητικότητάς της σε έναν μικρό αριθμό γιγα-τοποθεσιών, επιτυγχάνει να μειώνει τα γενικά έξοδα, όπως το προσωπικό, τη συντήρηση και τις υποδομές υποστήριξης. Τα πάντα, από τη δρομολόγηση ενέργειας έως τις διαδρομές οπτικών ινών και τις διασυνδέσεις δικτύου, μπορούν να βελτιστοποιηθούν εντός μιας ενιαίας περιοχής υψηλών δυνατοτήτων. Αυτή η στρατηγική ενοποίηση οδηγεί σε σημαντικά χαμηλότερα λειτουργικά έξοδα ανά MW και επιτρέπει στην IREN να επιτύχει ουσιαστική λειτουργική μόχλευση καθώς η χωρητικότητα κλιμακώνεται. Έτσι επιτυγχάνει αυξανόμενα περιθώρια κέρδους.

Το σημαντικότερο είναι πως αυτή η αποτελεσματικότητα μεταφέρεται σε όλη την καθετοποίηση της IREN. Όχι μόνο στην εξόρυξη Bitcoin, αλλά και ολοένα και περισσότερο στους τομείς που σχετίζονται με την Τεχνητή Νοημοσύνη, όπου η δομή του περιθωρίου κέρδους και η λειτουργική αποτελεσματικότητα είναι εξίσου κρίσιμες για τη μακροπρόθεσμη ανταγωνιστικότητα.

Χαρακτηριστικά της IREN συνοπτικά ...
Χαρτοφυλάκιο Ενέργειας & Γης : 2.910 MW συνδεδεμένης στο δίκτυο ηλεκτρικής ενέργειας, εξασφαλισμένης σε > 2.000 στρέμματα στις ΗΠΑ και τον Καναδά, με έναν επιπλέον αγωγό ανάπτυξης πολλαπλών γιγαβάτ.

Κέντρα Δεδομένων Επόμενης Γενιάς : 810MW λειτουργικών κέντρων δεδομένων που υποστηρίζουν τρεις κάθετους τομείς ... Εξόρυξη Bitcoin, Υπηρεσίες AI Cloud και Κέντρα Δεδομένων AI.

Bitcoin Mining : ένας από τους μεγαλύτερους και χαμηλότερου κόστους παραγωγούς Bitcoin στον κόσμο με εγκατεστημένη δυναμικότητα Hashrate 50 EH/s.

Υπηρεσίες AI Cloud : παροχή υψηλής απόδοσης cloud computing σε πελάτες AI με σύνολο 23.300 GPU:

• 1,9 χιλιάδες NVIDIA H100s και H200s
•  19,1 χιλιάδες NVIDIA B200s & B300s
•  1,2 χιλιάδες NVIDIA GB300s
•  1,1 χιλιάδες AMD MI350Xs
  

Ο σχεδιασμός είναι να κλιμακωθούν σήμερα,από τις 23.300 GPU σε 140.000 GPU μέχρι το τέλος του 2026. Όταν αναπτυχθεί πλήρως, αυτή η επέκταση αναμένεται να υποστηρίξει ετήσια έσοδα από ρυθμό εκτέλεσης της τάξης των 3,4 δισεκατομμυρίων δολαρίων. Είναι σημαντικό ότι αυτή η επέκταση αξιοποιεί μόνο το 16% των 3 GW σε εξασφαλισμένη ισχύ, αφήνοντας άφθονη χωρητικότητα για μελλοντική επέκταση.

Κέντρα Δεδομένων Τεχνητής Νοημοσύνης : ολοκληρωμένος σχεδιασμός, κατασκευή και λειτουργία υποδομής κέντρων δεδομένων προσαρμοσμένης για φόρτο εργασίας Τεχνητής Νοημοσύνης, με προγραμματισμένη χωρητικότητα υγρής ψύξης έως 50 MW (φορτίο IT) για παράδοση το 2025.

Η επόμενη φάση περιλαμβάνει την ανάπτυξη επιπλέον 40.000 GPU στις εγκαταστάσεις της IREN στο McKenzie και στο Canal Flats, οι οποίες αναμένεται να δημιουργήσουν επιπλέον ARR της τάξης του 1 δισεκατομμυρίου δολαρίων. Σε συνδυασμό με τα 1,9 δισεκατομμύρια δολάρια που αναμένονται από τη σύμβαση της Microsoft και τα 500 εκατομμύρια δολάρια από την υπάρχουσα ανάπτυξη 23.000 GPU, αυτή η επέκταση παρέχει μια σαφή πορεία προς περίπου 3,4 δισεκατομμύρια δολάρια.

Αυτή η πλήρης επέκταση σε 140.000 GPU θα απαιτήσει μόνο περίπου 460 ΜW ισχύος, που αντιπροσωπεύουν περίπου το 16% του συνολικού χαρτοφυλακίου της IREN. Αυτό αφήνει σημαντική δυνατότητα επιλογής για μελλοντική ανάπτυξη και, το σημαντικότερο, για συνεχή επεκτασιμότητα σε όλο το χαρτοφυλάκιο ισχύος της εταιρίας.

Σχολιάζει ο Ceo και ιδρυτής  Dan Roberts ...
Στα κέντρα δεδομένων μας στην Βρετανική Κολομβία υποστηρίζουν την επέκτασή μας σε 140.000 GPU. Στο Prince George, το πρόγραμμα αντικατάστασης ASIC με GPU προχωρά καλά. Η ίδια διαδικασία σύντομα θα επεκταθεί στις εγκαταστάσεις μας στο McKenzie και στο Canal Flats, όπου αναμένουμε να μεταφέρουμε ASIC σε GPU με παρόμοια απόδοση και ταχύτητα. Μαζί, αυτές οι εγκαταστάσεις μας επιτρέπουν να επιταχύνουμε την ανάπτυξή μας στην υποστήριξη φόρτων εργασίας τεχνητής νοημοσύνης υψηλής απόδοσης, κλιμακώνοντάς το σε αυτό που εξελίσσεται σε έναν από τους μεγαλύτερους στόλους GPU στη Βόρεια Αμερική. 

Στρεφόμενοι στο Childress, όπου τώρα επιταχύνουμε την κατασκευή των Horizons 1-4 για να φιλοξενήσουμε τη σταδιακή παράδοση των συστημάτων NVIDIA GB300 NVL72 για τη Microsoft.

Έχουμε βελτιώσει σημαντικά τις αρχικές προδιαγραφές σχεδιασμού μας για να ανταποκριθούμε στις απαιτήσεις υπερκλίμακας και επίσης να διασφαλίσουμε περαιτέρω διαρκή μακροπρόθεσμα οφέλη από τα περιουσιακά στοιχεία του κέντρου δεδομένων μας. Οι εγκαταστάσεις έχουν σχεδιαστεί σύμφωνα με πρότυπα ισοδύναμα με το Tier 3 για ταυτόχρονη συντήρηση, εξασφαλίζοντας συνεχή λειτουργία ακόμη και κατά τη διάρκεια των περιόδων συντήρησης. Ένα βασικό χαρακτηριστικό αυτής της επόμενης φάσης είναι η δημιουργία μιας αρχιτεκτονικής πυρήνα δικτύου ικανής να υποστηρίζει μεμονωμένα υπερσυστήματα 100 μεγαβάτ. Μια μοναδική διαμόρφωση που επιτρέπει την εκπαίδευση τεχνητής νοημοσύνης υψηλής απόδοσης τόσο για τις τρέχουσες όσο και για τις GPU επόμενης γενιάς. Ενσωματώνουμε επίσης ευέλικτες πυκνότητες rack που κυμαίνονται από 130-200 κιλοβάτ ανά rack, γεγονός που μας επιτρέπει να προσαρμοστούμε στις μελλοντικές γενιές τσιπ και στις εξελισσόμενες απαιτήσεις ισχύος και πυκνότητας χωρίς σημαντικές δομικές αναβαθμίσεις. Ενώ αυτές οι βελτιώσεις σχεδιασμού έχουν οδηγήσει σε σταδιακές αυξήσεις κόστους, παρέχουν μακροπρόθεσμη προστασία αξίας, επιτρέποντας στα κέντρα δεδομένων μας να υποστηρίζουν πολλαπλές γενιές και να μειώνουν τον κίνδυνο ανασύνταξης που συνήθως σχετίζεται με κατασκευές χαμηλότερων προδιαγραφών.

Εν ολίγοις, κατασκευάζουμε το Childress όχι μόνο για τις σημερινές GPU και το συμβόλαιο της Microsoft που έχουμε μπροστά μας, αλλά και για τις επόμενες γενιές υπολογιστικής Τεχνητής Νοημοσύνης. Πέρα από την επιταχυνόμενη ανάπτυξη των Horizons 1 έως 4, τα υπόλοιπα 450 μεγαβάτ, όπως μπορείτε να δείτε στην εικόνα στην οθόνη, ασφαλούς ισχύος στο Childress παρέχουν σημαντικές δυνατότητες επέκτασης για τα μελλοντικά Horizons, με αριθμό 5 έως 10. Οι εργασίες σχεδιασμού βρίσκονται σε εξέλιξη για να καταστεί δυνατή η ανάπτυξη υδρόψυκτων GPU σε ολόκληρη την εγκατάσταση, δίνοντάς μας τη δυνατότητα να κλιμακωνόμαστε απρόσκοπτα παράλληλα με τη ζήτηση των πελατών.

Εξόρυξη Bitcoin
Είναι ένας από τους μεγαλύτερους και αποδοτικότερους εξορύκτες Bitcoin στον κόσμο. Χρησιμοποιεί την ανανεώσιμη ενέργεια για την εξόρυξη Bitcoin, με εγκαταστάσεις στον Καναδά και τις ΗΠΑ (όπως στο British Columbia και το Τέξας). Η εταιρεία στοχεύει σε περιοχές με χαμηλό κόστος και άφθονη ανανεώσιμη ενέργεια. Στόχος της είναι να συμβάλει στην ασφάλεια του δικτύου Bitcoin με περιβαλλοντικά υπεύθυνο τρόπο.

Τα τελευταία δύο χρόνια, η IREN καθιερώθηκε γρήγορα ως η πιο κερδοφόρα και ταχύτερα αναπτυσσόμενη «εξορυκτική εταιρεία BTC» όλων των εποχών.
Πλέον κατατάσσεται μεταξύ των τριών μεγαλύτερων εισηγμένων στο χρηματιστήριο BTC miners, μαζί με τις MARA Holdings (MARA) και CleanSpark (CLSK), με 50 exahash (EH) υπολογιστικής εξόρυξης.

Η δραστηριότητα εξόρυξης Bitcoin της IREN είναι χαμηλού κόστους και αποτελεί βασικό παράγοντα για την ικανότητα της εταιρίας να αυτοχρηματοδοτεί την επέκταση του cloud τεχνητής νοημοσύνης και ταυτόχρονα να έχει αυξημένες ταμειακές ροές.

Για ολόκληρο το 2025 (Ιούλιος 2024 - Ιούνιος 2025)
Τα έξοδα ενέργειας που αναφέρει η εταιρεία διαιρεμένα με τα Bitcoins που εξορύσσει δίνουν ένα Net electricity cost per BTC ≈ $26k–$27k. 
Για την ακρίβεια για όλο το 2025 η IREN είχε κόστος ενέργειας 141,007 εκατομμύρια δολάρια για να εξορύξει 5.499 Bitcoins και αυτό αντιπροσωπεύει κόστος ενέργειας 25.642 δολάρια ανά Bitcoin.

Τούτο εξηγείται από τη φθηνή βελτιστοποιημένη ενέργεια καθώς και απο τις ανανεώσιμες πηγές, συμπεριλαμβανομένων των υδροηλεκτρικών πηγών, της αιολικής, της ηλιακής και της βιομάζας που χρησιμοποιεί η IREN.

Γενικότερα φθηνότεροι σε κόστος electricity-only είναι η IREN και η Cipher (CIFR) που εμφανίζουν σχετικά χαμηλό net/all-in electricity κόστος ανά BTC (~$26–27k) με διαφορά απο τους άλλους ανταγωνιστές εξορύκτες Bitcoins.

H εκτίμηση ενός “all-in” κόστους εξόρυξης ανά BTC για την IREN είναι περίπου στα 36.000 - 38.000 δολάρια ανά Bitcoin.
Χάρη στο εξαιρετικά αποδοτικό υλικό 15 J/TH και τις χαμηλού κόστους ανανεώσιμες πηγές ενέργειας, η IREN τοποθετείται μεταξύ των παραγωγών Bitcoin με το χαμηλότερο κόστος παγκοσμίως.

Για το πρώτο τρίμηνο 2026 (Ιούλιος - Σεπτέμβριος 2025)
Η IREN σημείωσε ρεκόρ εξόρυξης 2039 Bitcoins, καθώς πλέον λειτουργεί με 50 exahash.

Η επιχείρηση εξόρυξης Bitcoin συνεχίζει να αποδίδει ισχυρά, υποστηριζόμενη από την καλύτερη στην κατηγορία της αποδοτικότητα του στόλου στα 15 joules ανά terahash και το χαμηλό καθαρό κόστος ενέργειας.

Κατέγραψε έσοδα 232,948 εκατομμύρια δολάρια από την εξόρυξη των Bitcoins.
Στον επόμενο πίνακα φαίνονται οι τριμηνιαίες πωλήσεις των Bitcoins. Nα τονίσουμε πως η IREN ότι Bitcoin εξορύσσει το πουλάει αμέσως σε τιμές spot.

Δεν υπάρχουν κρυπτονομίσματα στον ισολογισμό της IREN. Η μέση τιμή πώλησης ήταν 114.426 δολάρια/BTC το πρώτο τρίμηνο του 2026.

H IREN διαφοροποιείται στον τομέα της εξόρυξης Bitcoin, καθώς είναι μία από τις λίγες εταιρείες που δεν διακρατούν τα Bitcoins που εξορύσσει. Πωλεί το 100% των Bitcoins που εξορύσσονται και επανεπενδύει τα δολάρια που εισπράττει στην επέκταση του τεράστιου χαρτοφυλακίου ενέργειας της.

Ενώ η IREN ξεκίνησε αρχικά ως «BTC Miner», η διοίκηση δεν το είδε ποτέ έτσι, αλλά πάντα είχε ως στόχο την μετεξέλιξη της ως εταιρεία κέντρων δεδομένων . Η εξόρυξη Bitcoin ήταν απλώς το πρώτο βήμα.
Ο κύριος λόγος που η IREN επέλεξε να ξεκινήσει με την εξόρυξη Bitcoin είναι ότι ήταν ο πιο απλός τρόπος για να δημιουργήσει έσοδα από το μεγάλο χαρτοφυλάκιο γης που διαθέτει. Σχεδόν όλες οι άλλες επιλογές δημιουργίας εσόδων απαιτούν έναν τελικό πελάτη και σε αυτόν τον κλάδο, η αξιοπιστία και ένα ισχυρό ιστορικό υλοποίησης ανάπτυξης είναι τα πάντα. Η εξόρυξη Bitcoin δεν έχει αυτό το εμπόδιο. Εξορύσσετε το Bitcon για την εταιρία, δεν απαιτούνται πελάτες και πωλείται άμεσα. Έτσι δημιουργούνται οι κατάλληλες χρηματοροές προκειμένου να μπορέσει η διοίκηση να βρει τα απαραίτητα κεφάλαια για την δημιουργία των data centers της, οδηγώντας την σε υπερανάπτυξη.

Για το πρώτο τρίμηνο 2026 η IREN είχε κόστος ενέργειας 75,829 εκατομμύρια δολάρια για να εξορύξει 2.039 Bitcoins και αυτό αντιπροσωπεύει κόστος ενέργειας 37.189 δολάρια ανά Bitcoin. Στο αντίστοιχο περσινό τρίμηνο η IREN είχε κόστος ενέργειας 29,784 εκατομμύρια δολάρια για να εξορύξει 813 Bitcoins και αυτό αντιπροσωπεύει κόστος ενέργειας 36.634 δολάρια ανά Bitcoin.

Τούτο εξηγείται από τη φθηνή βελτιστοποιημένη ενέργεια καθώς και απο τις ανανεώσιμες πηγές, συμπεριλαμβανομένων των υδροηλεκτρικών πηγών, της αιολικής, της ηλιακής και της βιομάζας που χρησιμοποιεί η IREN.

H εκτίμηση ενός “all-in” κόστους εξόρυξης ανά BTC για την IREN είναι περίπου στα 45.000 δολάρια ανά Bitcoin.
Χάρη στο εξαιρετικά αποδοτικό υλικό 15 J/TH και τις χαμηλού κόστους ανανεώσιμες πηγές ενέργειας, η IREN τοποθετείται μεταξύ των παραγωγών Bitcoin με το χαμηλότερο κόστος παγκοσμίως.

Με αυτόν τον τρόπο η IREN είναι η μόνη εξορυκτική εταιρεία Bitcoin που έχει επιτύχει πολλά συνεχόμενα τρίμηνα λειτουργικής κερδοφορίας κατά τη διάρκεια μιας από τις χειρότερες ανοδικές περιόδους του Βitcoin για τον τομέα της εξόρυξης στην ιστορία. Καμία άλλη εξορυκτική εταιρεία δεν έχει επιτύχει λειτουργική κερδοφορία κατά τη διάρκεια αυτής της περιόδου.

Data Center ΑΙ/HPC
Τώρα που η IREN έχει φτάσει τα 50 EH/s δυναμικότητας εξόρυξης BTC και επιτυγχάνει ιστορικό τριμηνιαίο ρεκόρ εξόρυξης Bitcoin, η διοίκηση έχει επίσημα αναστείλει την περαιτέρω επέκταση αυτού του τμήματος προς το παρόν. Ενώ η μελλοντική ανάπτυξη στην εξόρυξη δεν έχει αποκλειστεί, η εταιρεία βλέπει επί του παρόντος πολύ μεγαλύτερες δυνατότητες στην αγορά AI/HPC — κυρίως λόγω της σοβαρής έλλειψης κέντρων δεδομένων έτοιμων για AI.

Η αγορά εξόρυξης εκτιμάται ότι θα έχει CAGR 10,57% μεταξύ 2024 και 2035, το οποίο, σε σύγκριση με τις ευκαιρίες τεχνητής νοημοσύνης με CAGR 40% μεταξύ 2023 και 2030, καθιστά λογικό για την IREN να διακόψει προσωρινά την ενίσχυση του τομέα εξόρυξης Bitcoin.

Η πρόθεση είναι να στραφεί τελικά σε υπηρεσίες κέντρων δεδομένων που βασίζονται σε πελάτες. Η IREN επιλέγει και κατασκεύαζει πάντα τις εγκαταστάσεις της ώστε να είναι πλήρως κατάλληλες για σκοπούς HPC (υπολογιστική υψηλής απόδοσης). Για παράδειγμα, οι τεράστιες εγκαταστάσεις της στο Δυτικό Τέξας είναι στρατηγικά τοποθετημένες πάνω σε ένα σημαντικό δίκτυο οπτικών ινών, επιτρέποντας εξαιρετικά γρήγορη καθυστέρηση μόλις 6 ms προς το Ντάλας - έναν από τους μεγαλύτερους κόμβους διασύνδεσης στις ΗΠΑ. Συγκριτικά, η εγκατάσταση Helios 800 MW της Galaxy Digital (GLXY) (που βρίσκεται επίσης στο Δυτικό Τέξας), εκ των οποίων το 100% έχει συμβόλαιο με την CoreWeave, επιτυγχάνει καθυστέρηση 10-15 ms προς το Ντάλας (σύμφωνα με τις δικές της προδιαγραφές) - ακόμα καλή, αλλά όχι τόσο καλή όσο τα 6 ms της IREN.

Οι χαμηλές καθυστερήσεις, τόσο εξωτερικά σε μεγάλους κόμβους δικτύου όπως το Ντάλας, όσο και εσωτερικά σε clusters GPU, είναι κρίσιμες για τις υπηρεσίες cloud και τα φόρτα εργασίας AI, όπου κάθε χιλιοστό του δευτερολέπτου μπορεί να επηρεάσει την απόδοση.

Έχοντας εδραιωθεί ως η πιο κυρίαρχη και λειτουργικά αποτελεσματική δύναμη στον κλάδο εξόρυξης Bitcoin, η IREN είναι πλέον έτοιμη να δεσμευτεί πλήρως στην Τεχνητή Νοημοσύνη/Υψηλής Ποιότητας Προϊόντων (HPC) σε πρωτοφανή κλίμακα.
Οι μεμονωμένες GPU μπορούν να κοστίσουν έως και 40.000 δολάρια, ενώ τα super-chips όπως το GB300 κοστίζουν περίπου 75.000-80.000 δολάρια ανά μονάδα.

Κατά τη διάρκεια του επόμενου έτους, η χωρητικότητα cloud της IREN θα αυξηθεί σημαντικά, με τη διοίκηση να καθοδηγεί σε έναν στόλο 140.000 GPU μέχρι το τέλος του 2026.

Μεγάλο μέρος αυτής της αύξησης συνδέεται με τη συμφωνία ύψους 9,7 δισεκατομμυρίων δολαρίων της εταιρείας με τη Microsoft στις εγκαταστάσεις Childress της IREN. Αυτή η πενταετής συμφωνία cloud περιλαμβάνει 76.000 GPU GB300 , οι οποίες θα εγκατασταθούν στις νεόκτιστες εγκαταστάσεις Horizon 1–4 καθ' όλη τη διάρκεια του 2026.

Συμφωνία IREN με Microsoft  ... εδώ ...
Τι προβλέπει η συμφωνία IREN – Microsoft
1. Αξία και Διάρκεια
Είναι πενταετής συμφωνία με συνολικό συμβόλαιο 9,7 δισεκατομμυρίων δολαρίων.
Η Microsoft θα προκαταβάλει το 20% του ποσού αυτής της συμφωνίας.

2. Τι θα παρέχει η IREN στην Microsoft
Πρόσβαση σε NVIDIA GB300 GPUs μέσω των data centers της IREN.
Οι GPUs θα αναπτυχθούν στο campus της IREN στο Childress του Τέξας, όπου προβλέπεται εγκατάσταση νέων data centers με υγρή ψύξη.
Συγκεκριμένα, σύμφωνα με την IREN, θα υπάρξουν “liquid-cooled data centers … που θα υποστηρίζουν 200 MW κρίσιμου IT φορτίου” στο site.

3. Προμήθεια Εξοπλισμού
Η IREN έχει συμφωνήσει με την Dell Technologies για την αγορά των απαιτούμενων GPUs και άλλου σχετικού εξοπλισμού, συνολικής αξίας ~5,8 δισεκατομμυρίων δολαρίων.
Ο εξοπλισμός θα παραδοθεί “σταδιακά” μέσα στο 2026.

4. Χρηματοδότηση των Κεφαλαιακών Δαπανών (CapEx)
Η IREN σκοπεύει να χρηματοδοτήσει το κόστος εγκατάστασης των GPUs και των data centers μέσω των υφιστάμενων ταμειακών διαθέσιμων, προκαταβολές πελατών (όπως τη Microsoft), λειτουργικές ταμειακές ροές, και “additional financing initiatives”.

5. Στρατηγική Σημασία
Η IREN βλέπει αυτή τη συμφωνία ως μια “επικύρωση” της θέσης της ως πάροχος “AI Cloud” υποδομών.
Από την πλευρά της Microsoft, η συνεργασία δίνει πρόσβαση σε υπολογιστική ισχύ AI (GPU) χωρίς να χρειάζεται να χτίσει άμεσα εξ ολοκλήρου νέα data centers.
Οι παρατηρητές (αναλύτες) λένε ότι η συμφωνία «εκτοξεύει» τις φιλοδοξίες της IREN στο AI υποδομών (“AI infrastructure”) και την καθιστά πολύ πιο σημαντικό παίκτη στον χώρο.

6. Εκτιμώμενα Έσοδα & Χρήση Ισχύος
Η IREN λέει ότι η συμφωνία αναμένεται να αποφέρει ~1,94 δισ. USD ετησίως όταν το project “είναι πλήρως σε λειτουργία”.
Επιπλέον, αναφέρουν ότι αυτή η χρήση (200 MW IT φορτίου) αντιστοιχεί μόνο σε περίπου 16% της συνολικής δυναμικότητας της IREN, σύμφωνα με την IREN.

7. Επέκταση GPU Fleet της IREN
Παράλληλα, η IREN έχει επίσης ανακοινώσει ότι διπλασιάζει την “AI Cloud” ικανότητά της σε ~23.000 GPUs.
Στην παραγγελία περιλαμβάνονται και AMD MI350X GPUs, όχι μόνο NVIDIA.
Επίσης, έχει ήδη αγοράσει 2,4k Blackwell GPUs (NVIDIA B200 / B300) για ~130 εκ. USD, για χρήση σε data centers της IREN (π.χ. στο Prince George).

Πιθανοί Κίνδυνοι / Προκλήσεις

• Η παράδοση των GPUs και η κατασκευή των data centers πρέπει να ολοκληρωθούν όπως προβλέπεται, διαφορετικά υπάρχει ρίσκο καθυστερήσεων ή κλιμάκωσης του έργου.
•  Η πρόβλεψη εσόδων (~1,94 δισ. USD/έτος) βασίζεται σε πλήρη χρήση της συμφωνημένης χωρητικότητας — υπάρχει κίνδυνος ότι η ζήτηση ή η χρήση μπορεί να είναι χαμηλότερη από την εκτίμηση.
•  Ο χρηματοδοτικός συνδυασμός (ταμειακά, προπληρωμές, δανεισμός) πρέπει να πετύχει, ώστε να καλυφθούν οι επενδύσεις για τον εξοπλισμό Dell / GPUs.
•  Η τεχνολογία GPUs (ιδιαίτερα GPU AI) εξελίσσεται πολύ γρήγορα — υπάρχει ρίσκο ότι κάποιο hardware μπορεί να γίνει “παρωχημένο” πριν αποσβεστεί πλήρως.

Η συμφωνία είναι ιδιαιτέρως σημαντική καθώς δείχνει πολύ καθαρά την μετατόπιση στρατηγικής της IREN από “μόνο εξόρυξη Bitcoin” σε “compute + AI cloud” και παράλληλα ενισχύει την IREN ως πάροχο υποδομών για μεγάλους “hyperscalers” (όπως η Microsoft), κάτι που μπορεί να ανοίξει πόρτες για άλλους πελάτες AI.
Για τη Microsoft, είναι ένας τρόπος να καλύψει την αυξανόμενη ζήτηση για GPU χωρητικότητα χωρίς να χρειάζεται να ανεβάσει άμεσα όλη την υποδομή της μέσω νέων data centers, εξοικονομώντας κεφάλαιο και χρόνο.

Οι οικονομικές χρήσεις της IREN λήγουν 30 Ιουνίου εκάστοτε έτους ...

Χρέος : 990 εκατομμύρια δολάρια
Την 6η Δεκεμβρίου 2024 η ΙRΕΝ εξέδωσε μετατρέψιμες ομολογίες που λήγουν στις 15 Ιουνίου 2030 ποσού 440 εκατομμυρίων δολαρίων με επιτόκιο 3,25% και με τιμή μετατροπής 16,81 δολάρια ανά μετοχή.
Τα ομόλογα εφόσον μετατραπούν σε μετοχές θα εκδοθούν 26.176.436 μετοχές.

Την 15η Ιουνίου 2025 η ΙRΕΝ εξέδωσε μετατρέψιμες ομολογίες που λήγουν στις 15 Δεκεμβρίου 2029 ποσού 550 εκατομμυρίων δολαρίων με επιτόκιο 3,5% και με τιμή μετατροπής 13,64 δολάρια ανά μετοχή.
Τα ομόλογα εφόσον μετατραπούν σε μετοχές θα εκδοθούν 40.331.445 μετοχές.
Τα ομόλογα διαθέτουν premium μετατροπής 30% πάνω από την τρέχουσα τιμή της μετοχής καθώς η IREN εκτέλεσε ταυτόχρονα συναλλαγές call με όριο που παρέχουν προστασία από την αραίωση.

Οι συνολικές υποχρεώσεις ανέρχονται 1,391 δισεκατομμύρια δολάρια, δηλαδή το 71% των υποχρεώσεων είναι το ομολογιακό χρέος το οποίο όμως μπορεί να μετατραπεί σε μετοχές, ακόμη και τώρα, καθώς η τιμή της μετοχής έχει ξεπεράσει κατά πολύ την τιμή μετατροπής των ομολογιών.

Στο ταμείο υπάρχουν 1,032 δισεκατομμύρια δολάρια και το σύνολο του ενεργητικού ανέρχεται σε 4,267 δισεκατομμύρια δολάρια, όπου 2,115 δισεκατομμύρια δολάρια είναι τα ακίνητα και ο εξοπλισμός στον οποίο επενδύει η εταιρία.

Η λειτουργία μιας υπηρεσίας cloud GPU έχει ισχυρές ομοιότητες με την εξόρυξη BTC, αφού και οι δύο απαιτούν υψηλό κεφάλαιο και μαστίζονται από μικρούς κύκλους απόσβεσης υλικού. Στην εξόρυξη Bitcoin, τα ASIC συνήθως πρέπει να αντικαθίστανται κάθε 3-5 χρόνια. Στον κλάδο των CSP, οι GPU ενδέχεται να παραμείνουν κερδοφόρες για παρόμοιο χρονικό διάστημα, αφού οι νεότερες γενιές καθιστούν τις παλιές περιττές. Αυτό σημαίνει ότι οι εταιρείες  έχουν διαρκώς να ανταγωνιστούν τον χρόνο για να κερδίσουν πριν το υλικό καταστεί παρωχημένο.

Στον χώρο του cloud, υπάρχουν δύο κύριοι δρόμοι προς την κερδοφορία:

• Δύναμη Τιμολόγησης ... κάτι που προς το παρόν προορίζεται κυρίως για hyperscalers όπως οι AWS, Azure, Google Cloud και Oracle

• Αποδοτικότητα κόστους ... επιτυγχάνεται μέσω χαμηλού λειτουργικού και ενεργειακού κόστους

Η τιμολογιακή ισχύς προέρχεται κυρίως από 2 τομείς και είναι η αξιοπιστία (που μετριέται σε χρόνο λειτουργίας) και η πρόσθετη εξυπηρέτηση, συνήθως με τη μορφή λύσεων λογισμικού που προσφέρονται στους πελάτες. Από την άλλη πλευρά, η οικονομική αποδοτικότητα προέρχεται κυρίως από την κάθετη ολοκλήρωση της φυσικής υποδομής. Σκεφτείτε την κατοχή του κέντρου δεδομένων και, ως εκ τούτου, την αποφυγή δαπανηρών τελών συντοπισμού , καθώς και την εκτέλεση περιορισμένων λειτουργιών. Η πρόσβαση σε φθηνή ενέργεια παίζει επίσης έναν παράγοντα, αλλά όχι τόσο όσο η δυνατότητα αποφυγής του ενοικίου συντοπισμού.

Ο τυπικός hyperscaler επιτυγχάνει κερδοφορία μέσω τεράστιας τιμολογιακής ισχύος, που προέρχεται από ένα τεράστιο οικοσύστημα λύσεων λογισμικού και πρόσθετων υπηρεσιών. Για αυτούς, η οικονομική αποδοτικότητα είναι δευτερεύουσας σημασίας, καθώς συχνά μπορούν να χρεώνουν περισσότερο από το διπλάσιο των τιμών της ευρύτερης αγοράς. Τα μικτά περιθώρια κέρδους τους είναι φυσικά μεγάλα λόγω αυτού του πλεονεκτήματος τιμολόγησης και αυτά τα megacorps συχνά μισθώνουν χωρητικότητα cloud white-label από αξιόπιστους παρόχους (σκεφτείτε IREN - MSFT ή NBIS - MSFT) ή ενοικιάζουν χωρητικότητα κέντρων δεδομένων από παρόχους colocation (σκεφτείτε AWS - CIFR).

Η υπόλοιπη αγορά ανταγωνίζεται σχεδόν εξ ολοκλήρου με βάση το κόστος. Ενώ μερικοί ανταγωνιστές στο neo-cloud προσπαθούν να διαφοροποιηθούν με πρόσθετες λύσεις λογισμικού, κανένας δεν έχει επιτύχει μέχρι στιγμής ουσιαστική τιμολογιακή ισχύ.

Το IREN βρίσκεται καθ' οδόν να γίνει hyperscaler για τους hyperscalers.

Η IREN έχει ως κύριο μέλημα την κλίμακα. Η μεγαλύτερη πρόκληση που αντιμετωπίζει είναι η δημιουργία εσόδων από το τεράστιο χαρτοφυλάκιο ενέργειας, όσο το δυνατόν πιο γρήγορα και με την υψηλότερη κεφαλαιακή αποδοτικότητα. Η αδρανής ισχύς δεν αποφέρει τίποτα. Δεν έχει νόημα να εξυπηρετούνται πελάτες που χρειάζονται λύσεις λογισμικού, καθώς αυτό το τμήμα συνήθως αποτελείται από μικρές έως μεσαίες επιχειρήσεις που σπάνια χρειάζονται δεκάδες μεγαβάτ, πόσο μάλλον εκατοντάδες. Επιπλέον, εταιρείες όπως η Google, η AWS και η Microsoft κυριαρχούν ήδη σε αυτόν τον χώρο, επομένως η προώθηση της ενορχήστρωσης λογισμικού θα έθετε την IREN αντιμέτωπη με τις μεγαλύτερες εταιρείες τεχνολογίας στον κόσμο.

Η IREN στοχεύει στους μεγάλους πελάτες, μεγάλης κλίμακας εταιρικούς πελάτες, ακόμη και σε άλλους hyperscalers, που δεν χρειάζονται βοήθεια από την πλευρά του λογισμικού. Αυτός ο κοινός στόχος χρειάζεται αξιόπιστη υπολογιστική ισχύ για εσωτερική χρήση ή θέλει να προσθέσει το δικό του λογισμικό στην χωρητικότητα της IREN και να μεταπωλήσει αυτήν την ανασυσκευασμένη υπολογιστική ισχύ σε μικρότερους πελάτες που χρειάζονται «επιπλέον βοήθεια».

Με άλλα λόγια, η IREN προσφέρει μαζικά υπολογιστική υποδομή bare-metal σε πολύ ανταγωνιστικές τιμές.
Επειδή η IREN ελέγχει ολόκληρη τη στοίβα φυσικών υποδομών, τα μικτά περιθώρια κέρδους της είναι από τα υψηλότερα στον κλάδο — περίπου ~90%. Φυσικά, τα μικτά περιθώρια κέρδους δεν είναι το παν. Το μεγαλύτερο έξοδο για οποιονδήποτε πάροχο cloud είναι η απόσβεση των βραχύβιων GPU. Αλλά όλοι αντιμετωπίζουν τον ίδιο περιορισμό.

Το θέμα είναι, δεδομένης της μεγάλης απόσβεσης, επιβιώνει κάποιος σε αυτόν τον κλάδο μέσω 1) της τιμολογιακής ισχύος ή 2) της οικονομικής αποδοτικότητας. Δεδομένου ότι η IREN αποφεύγει σημαντικά έξοδα, όπως τα τέλη συντοπισμού — τα οποία μπορούν να καταναλώσουν ~20% του ακαθάριστου κέρδους — κατέχει ένα σαφές πλεονέκτημα στη μακροπρόθεσμη ανθεκτικότητα του μοντέλου της.

Οι μέσες εκτιμήσεις των αναλυτών που καλύπτουν την IREN είναι :

• Το 2026 Πωλήσεις 1,1 δισεκατομμύρια ... κέρδη 368 εκατομμύρια
• Το 2027 Πωλήσεις 2,5 δισεκατομμύρια ...  κέρδη 426 εκατομμύρια
• Το 2028 Πωλήσεις 3,9 δισεκατομμύρια ...  κέρδη 1,1 δισεκατομμύρια

Το μεγαλύτερο πλεονέκτημα της IREN είναι η ισχύς.
Οι ανταγωνιστές της IREN, neo-clouds, όπως η CoreWeave ή οι hyperscalers όπως η Oracle όσα κεφάλαια και αν διαθέτουν είναι εξαιρετικά δύσκολο να εξασφαλίσουν ανάλογη ποσότητα ενέργειας σε MW.

Δεν είναι δυνατόν να κατασκευάσεις ένα κέντρο δεδομένων και να περιμένεις, έτσι απλά, να το συνδέσεις στο δίκτυο. Χρειάζονται άδειες και εγκρίσεις από τους τοπικούς φορείς εκμετάλλευσης δικτύων. Το μεγάλο πρόβλημα είναι ότι υπάρχει σοβαρή έλλειψη ενέργειας, με τη ζήτηση ηλεκτρικής ενέργειας (κυρίως από την ανάπτυξη κέντρων δεδομένων) να ξεπερνά κατά πολύ την τρέχουσα προσφορά.

Ενώ η νέα παραγωγή ενέργειας αυξάνεται ραγδαία, η καμπύλη ζήτησης αυξάνεται ακόμη πιο γρήγορα, με αποτέλεσμα να υπάρχει κρίση προσφοράς που δεν δείχνει σημάδια υποχώρησης σύντομα.

Πριν από την πρόσφατη άνθηση της τεχνητής νοημοσύνης, που επιτάχυνε δραματικά τη ζήτηση ενέργειας, οι κατασκευαστές κέντρων δεδομένων συγκεντρωνόντουσαν σε καθιερωμένες αγορές όπως η Βόρεια Βιρτζίνια, η Σίλικον Βάλεϊ και το Σικάγο. Αυτές οι περιοχές είχαν ήδη ώριμη υποδομή που αποτελούνταν από πυκνά δίκτυα οπτικών ινών, ισχυρά δίκτυα ηλεκτρικής ενέργειας και εγγύτητα με τη ζήτηση των επιχειρήσεων.

Ωστόσο, οι περισσότερες από αυτές τις περιοχές είναι πλέον πλήρως κλειστές όσον αφορά τις νέες κατανομές ενέργειας για έργα κέντρων δεδομένων μεγάλης κλίμακας. Αυτή η έλλειψη αναγκάζει τους κατασκευαστές να πάνε όπου υπάρχει ακόμα διαθέσιμη ενέργεια. Αυτό και μόνο σηματοδοτεί μια σημαντική αλλαγή στον κλάδο.

Η περιοχή που έχει αναδειχθεί ως προφανής επιλογή είναι το Τέξας, ιδιαίτερα το Δυτικό Τέξας, όπου υπάρχει ακόμη διαθέσιμη ενέργεια. Εκεί αναπτύσσεται η πρώτη μεγα-τοποθεσία 1,2 GW της Stargate (της OpenAI). Σε αυτό το σημείο, οι ουρές αδειοδότησης σε όλες τις ΗΠΑ, συμπεριλαμβανομένου του Δυτικού Τέξας, έχουν γίνει εξαιρετικά συμφορημένες και η εξασφάλιση νέας συνδεδεμένης στο δίκτυο ενέργειας διαρκεί πλέον περίπου 5-7 χρόνια.

Πολλοί κατασκευαστές ισχυρίζονται ότι διαθέτουν γιγαβάτ ισχύος, αλλά στην πραγματικότητα αυτή η χωρητικότητα εξαρτάται από τις εκκρεμείς εγκρίσεις του δικτύου.
Αντιθέτως, η διοίκηση της IREN είναι πιο διακριτική όσον αφορά την αποκάλυψη του αγωγού ενέργειας της. Δεν δημοσιεύουν εκτιμώμενα στοιχεία και επιβεβαιώνουν μόνο όλο έχουν ολοκληρωθεί οι αδειοδοτήσεις. Ως εκ τούτου, ανακοινώνουν νέες τοποθεσίες μόνο όταν οι εγκρίσεις είναι κλειδωμένες. Χωρίς έγκριση από το δίκτυο, μια τοποθεσία είναι ουσιαστικά άχρηστη και δεν μπορούν να χτιστούν κέντρα δεδομένων σε αυτήν.
Πληροφορίες αναφέρουν ότι η IREN διαθέτει αγωγό άνω των 5 GW, επιπλέον των 2,91 GW που έχει ήδη εξασφαλίσει.

Είναι επίσης σημαντικό να γίνει διάκριση μεταξύ των ιδιόκτητων συνδέσεων ισχύος και της «συμβατικής ισχύος». Πολλοί πάροχοι cloud ισχυρίζονται ότι διαθέτουν συνδεδεμένη ισχύ πολλαπλών γιγαβάτ και, ενώ αυτό μπορεί τεχνικά να είναι αλήθεια, μεγάλο μέρος αυτής της χωρητικότητας δεν είναι στην πραγματικότητα δικό τους, καθώς μισθώνεται από τρίτους κατασκευαστές ηλεκτρικών εγκαταστάσεων και κέντρων δεδομένων.

Η Nebius αντιμετωπίζει αυτήν τη στιγμή μια σοβαρή έλλειψη ενέργειας και χαρακτηριστικά σχολιάζει ο Διευθύνων Σύμβουλος της εταιρείας, Arkady Volozh ...
«Η χωρητικότητα σήμερα αποτελεί το κύριο εμπόδιο στην αύξηση των εσόδων. Και τώρα εργαζόμαστε για την άρση αυτού του εμποδίου.»

Αυτό το εμπόδιο είναι τόσο σοβαρό που η πρόσφατα ανακοινωθείσα συμφωνία με τη Meta ύψους 3 δισεκατομμυρίων δολαρίων της Nebius περιορίστηκε στην ισχύ που έχει αυτή τη στιγμή διαθέσιμη η εταιρεία:
«Το μέγεθος της σύμβασης περιοριζόταν στην ποσότητα της διαθέσιμης χωρητικότητας, πράγμα που σημαίνει ότι αν είχαμε περισσότερη, θα μπορούσαμε να είχαμε πουλήσει περισσότερα.» (Διευθύνων Σύμβουλος Arkady Volozh)

Αυτή δείχνει την πραγματική αξία του πλήρως ιδιόκτητου αγωγού ηλεκτρικής ενέργειας της IREN. Αν ήταν εύκολο να «απλώς αποκτήσει κανείς ηλεκτρική ενέργεια», η Nebius θα είχε ήδη λύσει αυτό το πρόβλημα συμφόρησης και δεν θα είχε περιορισμούς κατά τη σύναψη συμφωνιών μεγάλης κλίμακας.

Μια άλλη βασική διάκριση είναι το πλεονέκτημα περιθωρίου κέρδους που προκύπτει από την κατοχή της υποδομής ισχύος και κέντρου δεδομένων αντί της μίσθωσής της. Όπως σημειώθηκε προηγουμένως, τα μικτά περιθώρια κέρδους της IREN είναι από τα υψηλότερα στην ομάδα neo-cloud (άνω του 90%), ενώ φορείς εκμετάλλευσης όπως η Nebius και η CoreWeave αναφέρουν μικτά περιθώρια κέρδους στο 70%, κυρίως επειδή πληρώνουν σημαντικά τέλη colocation σε παρόχους όπως η DataOne ή η Core Scientific (CORZ).

Επιστρέφοντας στον αγωγό της IREN, η εταιρεία έχει πλέον ένα συνεπές ιστορικό ετήσιων προσθηκών εγκαταστάσεων και επεκτάσεων παραγωγικής ικανότητας. Η πιο πρόσφατη προσθήκη ήταν η εγκατάσταση Sweetwater 2, ισχύος 600 MW , κοντά στο Abilene, που ανακοινώθηκε νωρίτερα φέτος. Πριν, το 2024, η εταιρεία εξασφάλισε 1,4 GW στην εγκατάσταση Sweetwater 1 (επίσης κοντά στο Abilene) και επέκτεινε το Childress από 600 MW σε 750 MW μέσω αύξησης 150 MW στην εγκεκριμένη παραγωγική ικανότητα του δικτύου.

Για να κατανοήσουμε το μέγεθος του χαρτοφυλακίου ηλεκτρικών εκτάσεων γης της IREN, ας δούμε ότι μία από τις μεγαλύτερες αγορές κέντρων δεδομένων στη Βόρεια Αμερική,το Σικάγο, έχει λειτουργική χωρητικότητα μόλις ~1,2 GW. Αυτή είναι μια ολόκληρη αγορά που αποτελείται από εκατοντάδες μεμονωμένες τοποθεσίες κέντρων δεδομένων. Η μεγαλύτερη αγορά κέντρων δεδομένων στον κόσμο είναι η Βόρεια Βιρτζίνια, και συγκεκριμένα το Ashburn - γνωστό και ως " Data Center Alley " - με λειτουργική χωρητικότητα περίπου 5,926 GW. 

Το χαρτοφυλάκιο ηλεκτρικών εκτάσεων γης της IREN ανέρχεται σε 2,92 GW, με τις εγκαταστάσεις στο Sweetwater 1 & 2 να φθάνουν στα 2 GW.

Η διοίκηση της IREN είχε την προνοητικότητα να εξασφαλίσει τεράστιες ποσότητες ισχύος πολύ πριν από την άνθηση της Τεχνητής Νοημοσύνης, πολλά χρόνια πριν ξεκινήσει το ChatGPT και αρχίσει η άνθηση της υπολογιστικής υποδομής. Ο συν-διευθύνων σύμβουλος Dan Roberts έχει επανειλημμένα μιλήσει για το πρώιμο όραμά του και του αδελφού του για τον κόσμο που ψηφιοποιείται με εκθετικό ρυθμό και με την φυσική υποδομή ισχύος να μην μπορεί να συμβαδίσει.

Αυτό το όραμα οδήγησε σε ένα τολμηρό στοίχημα που ήταν η πρώιμη επένδυση σε πραγματικά περιουσιακά στοιχεία, όπως η συνδεδεμένη με το δίκτυο γη και τα κέντρα δεδομένων που την απαρτίζουν και τα οποία θα γίνονταν ο σπανιότερος και πιο πολύτιμος πόρος στην τεχνολογία.

Αυτή η διορατικότητα, σε συνδυασμό με την βαθιά εμπειρία των ιδρυτών της IREN στις υποδομές ήταν ένας σημαντικός λόγος για τον οποίο η IREN κατάφερε να συγκεντρώσει αθόρυβα 2,91 GW επιτρεπόμενης και εγκεκριμένης από το δίκτυο ενέργειας.
Η εταιρεία κατέχει πλέον ένα από τα μεγαλύτερα χαρτοφυλάκια γης με ηλεκτρική ενέργεια στον πλανήτη.

Σχολιάζει ο Ceo και ιδρυτής  Dan Roberts ...
Τέλος, στρεφόμαστε στο Sweetwater, τον κεντρικό κόμβο κέντρων δεδομένων μας στο Δυτικό Τέξας, ο οποίος έχει κάπως επισκιαστεί τους τελευταίους μήνες από τη δραστηριότητα στο Childress και τον Καναδά. Κατά την πλήρη κατασκευή, το Sweetwater θα υποστηρίζει έως και 2 γιγαβάτ, 2.000 μεγαβάτ ακαθάριστης χωρητικότητας, τα οποία έχουν εξασφαλιστεί όλα από το δίκτυο.

Όπως φαίνεται στο διάγραμμα, αυτός ο μοναδικός κόμβος ανταγωνίζεται και, στις περισσότερες περιπτώσεις, υπερβαίνει ολόκληρη την κλίμακα των συνολικών αγορών κέντρων δεδομένων σήμερα. Ενώ τα πρόσφατα πρωτοσέλιδα έχουν φυσικά κυριαρχήσει περισσότερο στην επέκταση του cloud AI σε άλλες εγκαταστάσεις, η Sweetwater είναι ένα αρκετά συναρπαστικό πλεονέκτημα πλατφόρμας, δίνοντάς μας τη δυνατότητα να συνεχίσουμε να εξυπηρετούμε το κύμα ζήτησης για υπολογιστική AI. Η ενεργοποίηση του Sweetwater 1 συνεχίζει να παραμένει εντός χρονοδιαγράμματος, με περισσότερα από 100 άτομα να κινητοποιούνται επί τόπου για να υποστηρίξουν την κατασκευή αυτού που εξελίσσεται σε έναν από τους μεγαλύτερους υποσταθμούς κέντρων δεδομένων υψηλής τάσης στις Ηνωμένες Πολιτείες.

H IREN είναι κάτι πολύ περισσότερο από ένας απλός κατασκευαστής κέντρων δεδομένων. Eίναι ένας από τους καλύτερους κατασκευαστές ηλεκτροδοτούμενων εκτάσεων στον κόσμο. Αυτό σημαίνει εξασφάλιση μεγάλων αγροτεμαχίων, άμεση διαπραγμάτευση με εταιρείες κοινής ωφέλειας και διαχειριστές δικτύων, κατασκευή υποσταθμών υψηλής τάσης και πλοήγηση σε πολυετείς διαδικασίες αδειοδότησης και διασύνδεσης.
Η IREN τα κάνει όλα εσωτερικά και σε μαζική κλίμακα.

Στη συμμαχία Stargate μεταξύ της Oracle, της OpenAI και της SoftBank, Ηηπρώτη τους εγκατάσταση 1,2 GW στο Abilene αναπτύσσεται από την Crusoe. Ωστόσο η Crusoe δεν κατέχει την ηλεκτροδοτούμενη γη, αλλά τη μισθώνει από μια εταιρεία που ονομάζεται Lancium, η οποία ειδικεύεται στην απόκτηση και ανάπτυξη γης συνδεδεμένης με το δίκτυο.
Ολόκληρο το επιχειρηματικό μοντέλο της Lancium επικεντρώνεται σε αυτό το πρώτο βήμα ... την προμήθεια και την παραχώρηση δικαιωμάτων σε γη που χρησιμοποιεί ηλεκτρική ενέργεια. Αποκομίζει κέρδος από αυτή τη δυνατότητα εκμισθώνοντας τη γη σε φορείς εκμετάλλευσης όπως η Crusoe.

Σε αντίθεση με την Lancium, η IREN κατέχει και κατασκευάζει πάνω από την ηλεκτροδοτούμενη γη της, ανεβαίνοντας την αλυσίδα αξίας και αποκομίζοντας πολύ μεγαλύτερη αξία ανά μεγαβάτ. Ταυτόχρονα, αποφεύγει την υποχρέωση μίσθωσης ή αγοράς ηλεκτροδοτούμενης γης σε αυξανόμενες τιμές αγοράς και αυτό αποτελεί ένα σημαντικό πλεονέκτημα ενόψει μιας εντεινόμενης ενεργειακής κρίσης.
Έτσι η IREN θα έχει υψηλότερα περιθώρια κέρδους, ταχύτερα χρονοδιαγράμματα ανάπτυξης και ανώτερες αποδόσεις του επενδυμένου κεφαλαίου.

Επιπλέον, η IREN έχει εξασφαλίσει στρατηγικά ενέργεια σε περιοχές με εξαιρετικά χαμηλό κόστος ηλεκτρικής ενέργειας, συνήθως σε απομακρυσμένες περιοχές με άφθονη παραγωγή ανανεώσιμων πηγών ενέργειας όπως η αιολική ή η ηλιακή ενέργεια. Στην ναυαρχίδα της εταιρείας, στο Childress, ισχύος 750 MW, το συνολικό κόστος ηλεκτρικής ενέργειας κυμαίνεται σταθερά μεταξύ 2,8-3,5 σεντς ανά kWh, που είναι αξιοσημείωτα χαμηλό σε σχέση με τα βιομηχανικά πρότυπα. Ένας βασικός παράγοντας εδώ είναι η βελτιστοποιημένη στρατηγική περικοπής ενέργειας της IREN, καθώς κατά τη διάρκεια σύντομων αυξήσεων των τιμών (συνήθως διαρκούν λίγα λεπτά ή ώρες), η εταιρεία διακόπτει τις δραστηριότητες εξόρυξης BTC για να αποφύγει διαστήματα υψηλού κόστους.

Για τα φόρτα εργασίας τεχνητής νοημοσύνης, όπου ο χρόνος λειτουργίας πρέπει να παραμένει κοντά στο 100%, η περικοπή δεν αποτελεί βιώσιμη επιλογή, αλλά ακόμη και χωρίς περικοπή, το κόστος ενέργειας είναι πιθανό να ανέλθει κατά μέσο όρο σε ~5 σεντς ανά kWh στις εγκαταστάσεις της IREN στο Δυτικό Τέξας. Αυτό εξακολουθεί να είναι εξαιρετικά χαμηλό σε σύγκριση με τους μεγάλους κόμβους κέντρων δεδομένων όπως η Βόρεια Βιρτζίνια (6-7 σεντς) ή η Σίλικον Βάλεϊ (συχνά πάνω από 10 σεντς).

Η επισκόπηση του χαρτοφυλακίου ηλεκτρικών εγκαταστάσεων γης και της χωρητικότητας κέντρων δεδομένων της IREN είναι:

Ας προσπαθήσουμε να κάνουμε έναν υπολογισμό υποθετικής κερδοφορίας στην περίπτωση που η IREN κατορθώσει να κλείσει συμβάσεις παρόμοιες με αυτήν της Microsoft και αξιοποιήσει ολόκληρο το ενεργειακό χαρτοφυλάκιό της 2,91 GW για GPU / AI cloud capacity.

Η συμφωνία Microsoft — IREN προβλέπει 9,7 δισεκατομμύρια έσοδα και καλύπτει περίπου 200 MW IT load σε phased deployments για 5 χρόνια (20% προπληρωμή). Αυτό δίνει έσοδα περίπου 9.700.000 δολάρια ανά MW ανά έτος.
Η IREN δηλώνει ότι έχει 2.910 MW στο portfolio της.
Αυτό σημαίνει πως εάν όλη η ισχύς 2.910 MW τιμολογηθεί με το ίδιο μοντέλο τιμολόγησης (ίδια $/MW-έτος), τότε το θεωρητικό ετήσιο έσοδο θα είναι 28,23 δισεκατομμύρια δολάρια.

Η 1η παραδοχή που κάνουμε είναι ότι η IREN κατορθώνει να πετύχει ετήσια έσοδα 21 δισεκατομμύρια δολάρια, εως το 2030.
Η 2η παραδοχή είναι περιθώριο EBITDA 70% (η διοίκηση αναφέρει ότι το περιθώριο EBITDA της συμφωνίας με Microsoft φθάνει στο 85%), συνεπώς το EBITDA θα φθάσει στα 14,7 δισεκατομμύρια δολάρια και εφόσον υπολογίσουμε ετήσιες αποσβέσεις της τάξης των 7 δισεκατομμυρίων δολαρίων και 1 δισεκατομμύριο δολάρια έξοδα τόκων τότε η IREN υπο αυτές τις παραδοχές θα μπορούσε να εμφανίσει κέρδη προ φόρων 6,7 δισεκατομμύρια και καθαρά κέρδη 5 δισεκατομμύρια δολάρια.