VROOM και διαδικτυακή αγορά μεταχειρισμένων αυτοκινήτων

Το διαδικτυακό λιανικό εμπόριο αυτοκινήτων έχει τεράστιες ευκαιρίες και είναι πιθανό να μεταμορφώσει την αγορά αυτοκινήτων κατά πολύ τα επόμενα χρόνια. Ηλεκτρονικοί λιανοπωλητές μεταχειρισμένων αυτοκινήτων, συμπεριλαμβανομένων των Carvana (CVNA), TrueCar, Inc. (TRUE), Cars.com Inc. (CARS), CarMax (KMX), AutoNation (AN) και CarGurus (CARG), αξιοποιούν τον ταχύτατο πολλαπλασιασμό του Διαδικτύου και των ψηφιακών αγορών.

Η αγορά μεταχειρισμένων αυτοκινήτων είναι η μεγαλύτερη κατηγορία καταναλωτικών προϊόντων στις ΗΠΑ, σημειώνοντας ετήσιες πωλήσεις 841 δισεκατομμυρίων δολαρίων πέρυσι, έναντι 683 δισεκατομμυρίων δολαρίων πωλήσεων των παντοπωλείων και 636 δισεκατομμυρίων δολαρίων πωλήσεων νέων αυτοκινήτων. Το 2019, οι Αμερικανοί αγόρασαν περίπου 40 εκατομμύρια μεταχειρισμένα αυτοκίνητα.

Η βιομηχανία μεταχειρισμένων αυτοκινήτων είναι πολύ κατακερματισμένη, καθώς υπάρχουν περισσότεροι από 42.000 έμποροι, ενώ γίνονται εκατομμύρια συναλλαγές peer-to-peer, και κανένας έμπορος δεν κατέχει περισσότερο από το 3% της αγοράς. Η αλυσίδα Carmax θεωρείται ηγέτης της αγοράς με μερίδιο 2% με 3%. 

Στην πραγματικότητα, οι 100 κορυφαίοι έμποροι αντιπροσωπεύουν μόνο το 8,6% του μεριδίου αγοράς, αφήνοντας τεράστια περιθώρια ανάπτυξης για επιχειρηματικά μοντέλα για να επεκτείνουν το μερίδιο αγοράς χρησιμοποιώντας ανταγωνιστικά πλεονεκτήματα και ικανότητες ηλεκτρονικού εμπορίου. Θα ήταν απίστευτα ακριβό για έναν αντιπρόσωπο να συγκεντρώσει τεράστιο μερίδιο αγοράς, αλλά αυτό δεν είναι ζήτημα για τις πλατφόρμες ηλεκτρονικού εμπορίου.

Αυτό δημιουργεί μια μεγάλη ευκαιρία για τους διαδικτυακούς πωλητές όπως είναι η Vroom (VRM) και η Carvana (CVNA), καθώς η αγορά των μεταχειρισμένων αυτοκινήτων στο διαδίκτυο αναμένεται να αυξηθεί από μόλις 0,9% μερίδιο της συνολικής αγοράς αυτή τη στιγμή, το οποίο είναι ένα από τα χαμηλότερα ποσοστά διείσδυσης ηλεκτρονικού εμπορίου σε μια κατηγορία καταναλωτών, έως και το 50% μέχρι το 2030. 
Εάν η πρόβλεψη αυτή υλοποιηθεί, η Vroom και η Carvana θα απευθύνονται πλέον σε μια αγορά 400 δισ. δολαρίων σε μια δεκαετία. Αυτό θα μπορούσε να ήταν μια ελκυστική ευκαιρία για μια εταιρεία που είχε έσοδα μόνο 1,2 δισεκατομ. δολάρια το 2019, όπως είναι η Vroom.

H Vroom, διαχειρίζεται μια πλατφόρμα ηλεκτρονικού εμπορίου για αγορά, πώληση και ανταλλαγή μεταχειρισμένων αυτοκινήτων στο διαδίκτυο των Ηνωμένων Πολιτειών. Προσφέρει επίσης χρηματοδοτικές υπηρεσίες. Η Vroom ήταν παλαιότερα γνωστή ως AutoAmerica, Inc. και άλλαξε το όνομά της σε Vroom τον Ιούλιο του 2013. Η εταιρεία ιδρύθηκε το 2012 και εδρεύει στη Νέα Υόρκη.

Η Vroom εισήχθηκε στον Νasdaq στις 10 Ιουνίου 2020 διαθέτοντας 21.250.000 μετοχές στην τιμή των 22 δολαρίων εισπράττοντας 467,5 εκατ. δολάρια.

Οι μετοχές, κατά την πρώτη ημέρα διαπραγμάτευσης τους, αυξήθηκαν κατά 105%, υπερδιπλασιάζοντας την τιμή IPO των 22 δολαρίων, στα 45 δολάρια, φθάνοντας την αξία της εταιρείας περίπου στα 5 δισεκατομμύρια δολάρια.
Η αγορά ήταν τόσο μεγαλόκαρδη με τη Vroom, καθώς τη συγκρίνει με τη Carvana (ΝYSE: CVNΑ) .

Το COVID-19 και τα Lock Downs έδωσαν μεγαλύτερη ώθηση στις διαδικτυακές πλατφόρμες. 
Όπως και άλλες επιχειρήσεις ηλεκτρονικού εμπορίου, έτσι και η Vroom είδε ένα κύμα αυξανόμενου ενδιαφέροντος κατά την περίοδο πανδημίας. Σύμφωνα με έρευνα της CarGurus, το 61% των ερωτηθέντων θα εξετάσει το ενδεχόμενο να ψωνίσει ένα όχημα μέσω του διαδικτύου. Πριν από την κρίση, το ποσοστό αυτό ήταν μόλις 32%.

Εάν αυτή η τάση εδραιωθεί και όταν τελειώσει η πανδημία, θα μπορούσε να είναι τεράστια η κινητήρια δύναμη της ανάπτυξης της Vroom, επειδή ένα από τα μεγαλύτερα εμπόδια που αντιμετωπίζει η εταιρεία είναι να κάνει τους καταναλωτές να σκεφτούν να αγοράσουν ή να πουλήσουν ένα αυτοκίνητο μέσω διαδικτύου.

Ο διευθύνων σύμβουλος της Vroom, Τζόουνς, ανέφερε ότι οι πωλήσεις της Vroom συνέχισαν να αυξάνονται τον Απρίλιο και τον Μάιο, οι οποίοι ήταν μήνες ρεκόρ για την εταιρεία, καθώς η επιθυμία να αποκτήθει ένα όχημα μέσω διαδικτύου έχει αυξηθεί λόγω των φόβων για τον ιό.

Η διαδικτυακή πλατφόρμα αγοράς μεταχειρισμένων αυτοκινήτων της Vroom προσφέρει μια σειρά λύσεων για τους καταναλωτές, συμπεριλαμβανομένης της μείωσης του χρόνου που αφιερώνεται στις παραδοσιακές αντιπροσωπείες.
Επιπλέον, κάτι που συνήθως παραβλέπεται, είναι ότι η αγοραπωλησία ενός αυτοκινήτου μέσω των διαδικτυακών πλατφόρμων είναι η αίσθηση ασφάλειας και απλότητας. Οι συναλλαγές peer-to-peer αντιπροσωπεύουν περίπου το 50% της αγοράς μεταχειρισμένων αυτοκινήτων, η δυνατότητα αποφυγής μιας δυνητικά δυσχερούς κατάστασης με ένα άγνωστο άτομο, και συχνά με έλλειψη ασφαλών πληρωμών, είναι πολύτιμη για πολλούς και είναι σίγουρα ένας λόγος κάποιος να προτιμήσει τις διαδικτυακές πλατφόρμες μεταχειρισμένων αυτοκινήτων.

Η επιχείρηση της Vroom αποτελείται από τρία ξεχωριστά τμήματα: το ηλεκτρονικό εμπόριο, το Texas Direct Auto (TDA) και το χονδρικό εμπόριο. Η TDA ήρθε στην επιχείρηση μέσω μιας στρατηγικής εξαγοράς το 2015 που έδωσε στην εταιρεία το πρώτο κέντρο αποκατάστασης οχημάτων καθώς και τη μοναδική τοποθεσία λιανικής. Η χονδρική επιχείρηση, εν τω μεταξύ, είναι ένα υποπροϊόν των πράξεων ηλεκτρονικού εμπορίου, καθώς η εταιρεία πωλεί οχήματα που δεν πληρούν τα πρότυπα της σε εμπόρους χονδρικής δημοπρασίας.

Ωστόσο ο τομέας επιχείρηση ηλεκτρονικού εμπορίου, που βασίζεται στην ηλεκτρονική αγορά αγοραστών και πωλητών μεταχειρισμένων αυτοκινήτων, είναι η ιστορία της ανάπτυξης. Αν και αποτελούσε ελαφρώς λιγότερο από το 50% των εσόδων πέρυσι, η επιχείρηση ηλεκτρονικού εμπορίου θα είναι η κινητήρια δύναμη ανάπτυξης της εταιρείας και θα πρέπει να είναι το 100% της εστίασης των επενδυτών, καθώς έτσι βλέπει η εταιρεία το μέλλον της επιχείρησης.

Σε συνέντευξή του, ο CFO Dave Jones εξήγησε ότι η εταιρεία αύξησε τις δαπάνες μάρκετινγκ τον περασμένο Απρίλιο, καθώς διέθετε το απαραίτητο απόθεμα και την τεχνολογία για να επιταχύνει την επιχείρηση. Οι μονάδες που πωλήθηκαν στην πλατφόρμα ηλεκτρονικού εμπορίου έχουν υπερδιπλασιαστεί από τότε και αυξήθηκαν κατά 145% από τον Απρίλιο του 2019 έως τον Απρίλιο του 2020. Το πρώτο τρίμηνο 2020, οι μέσες μηνιαίες επισκέψεις στον ιστότοπο αυξήθηκαν περίπου 130% σε 947.014, αυξάνοντας τα έσοδα κατά 159% στα 233,2 εκατομμύρια δολάρια.

Σύγκριση Carvana (CVNA) με CarMax (ΚΜΧ)
Η CarMax είναι ο μεγαλύτερος λιανοπωλητής μεταχειρισμένων αυτοκινήτων στην Αμερική. Είναι επίσης ένας από τους τρεις μεγαλύτερους εμπόρους που πουλάνε χονδρικής. Tο 2019 η KMX πούλησε 832.640 μεταχειρισμένα οχήματα στο λιανικό εμπόριο, δημιουργώντας μικτό κέρδος ανά όχημα λιανικής ύψους 2.724 δολάρια. Συμπεριλαμβανομένων των δραστηριοτήτων χονδρικής και των συνεισφορών από το χαρτοφυλάκιο χρηματοδότησης, η KMX απέφερε μικτό κέρδος ανά όχημα 2.670 δολάρια. Η αφαίρεση των λειτουργικών εξόδων μετρητών ύψους 1.251 δολάρια ανά όχημα αποφέρει κέρδη μετρητών 1.419 $ ανά όχημα. Το ενοποιημένο EBITDA ήταν περίπου 1,459 δισεκατομμύρια δολάρια.

Η Carvana πούλησε 177.549 οχήματα στο λιανικό εμπόριο. Το μικτό κέρδος ανά μεταχειρισμένο όχημα λιανικής - εξαιρουμένης της χρηματοδότησης - ήταν 1.796 δολάρια. Συμπεριλαμβανομένων των συνεισφορών από οχήματα που πωλούνται σε χονδρική βάση και της χρηματοδότησης, η CVNA δημιούργησε μικτό κέρδος ανά όχημα 2,329 δολάρια.Τα λειτουργικά έξοδα ήταν 3.276 δολάρια ανά όχημα. Η CVNA εμφάνισε ζημιά 947 δολάρια για κάθε όχημα που πούλησε το 2019. Το ενοποιημένο EBITDA ήταν αρνητικό 242 εκατομμύρια δολάρια.

Η Carvana για το 2019 είχε πωλήσεις 3,939 δισεκατομμύρια δολάρια και με την τιμή της μετοχής στα 110 δολάρια η κεφαλαιοποίηση είναι ίση με 19 δισεκατ. δολάρια .... χρέος 1,5 δις
Άρα τιμή/πωλήσεις = 4,81, ζημιογόνος , πωλήσεις/χρέος = 2,626

Η ΚΜΧ για το 2019 είχε πωλήσεις 20,319 δισεκατομμύρια δολάρια και με την τιμή της μετοχής στα 90 δολάρια η κεφαλαιοποίηση είναι ίση με 14,6 δισεκατ. δολάρια .... χρέος 15,377 δις δολάρια.
Άρα τιμή/πωλήσεις = 0,71 , P/E = 16,47 , πωλήσεις/χρέος = 1,32

Παρά την τεράστια απόκλιση μεταξύ των δύο εταιρειών και ενώ φαίνεται ότι η KMX είναι πολύ φτηνότερη από την CVNA η αγορά αποτιμά υψηλότερα την Carvana καθώς πριμοδοτεί το growth και αυτό θα συνεχίσει να κάνει όσο αυξάνονται οι πωλήσεις της Carvana.

Αυτό που πρέπει να γίνει αντιληπτό είναι ότι η αγορά αποτιμά τις εταιρείες βάσει των πωλήσεων τους, όταν υπάρχει growth story και οι πωλήσεις είναι αυξανόμενες. Αν αυτός ο όρος δεν τηρηθεί θα έρθει η αγορά και θα αποτιμήσει την κάθε Carvana με άλλη λογική ... και σε αυτή την περίπτωση θα δει η αγορά ότι έχει πωλήσεις 4 δις για το 2019, θα παρατηρήσει ότι είναι ζημιογόνος και θα δει ότι έχει ένα μεγάλο χρέος 1,5 δισεκατομ. δολάρια και δύσκολα θα της δώσει μια αποτίμηση πάνω απο 3 δις κεφαλαιοποίηση ... αυτομάτως θα την προσγειώσει κάτω από τα 17 δολάρια και ας διαπραγματεύεται αυτή τη στιγμή στα 111 δολάρια.
Αυτή είναι η φιλοσοφία των σοβαρών αγορών. Κοιτάζουν το growth, βλέπουν κέρδη, παρατηρούν τα πάντα , ΠΡΟΕΞΟΦΛΟΥΝ και ΑΠΟΤΙΜΟΥΝ!!! 

Όσοι θέλουν να βλέπουν φούσκες που πρέπει να σκάσουν ... δυστυχώς δεν καταλαβαίνουν από χρηματαγορές και δεν αντιλαμβάνονται το παραμικρό.


Σύγκριση Carvana - VROOM
Κατά το Α΄ τρίμηνο 2020 η Vroom πούλησε 7.030 αυτοκίνητα μέσω της πλατφόρμας της, ενώ για το ίδιο χρονικό διάστημα η Carvana πέτυχε πωλήσεις 52.427 αυτοκίνητα. Η Vroom έχει απόθεμα 5.107 οχήματα που διατίθεται προς πώληση ενώ η Carvana διαθέτει απόθεμα 33.500 οχήματα.
Στο τέλος του 2019, η Vroom είχε μόλις 7,8 εκατομμύρια δολάρια σε ακίνητα και εξοπλισμό και είχε έσοδα 1,2 δισεκατομμύρια δολάρια. Η Carvana είχε 543,5 εκατομμύρια δολάρια σε ακίνητα και εξοπλισμό στο τέλος του 2019 και η εταιρεία δημιούργησε έσοδα 3,4 δισεκατομμύρια δολάρια.

Η επιχείρηση της Vroom διαθέτει σχετικά μικρή ιδιοκτησία. Αυτό θα τη βοηθήσει να κρατήσει το σταθερό κόστος χαμηλό και να είναι οικονομικά ευέλικτη. Η Vroom κατέχει μόνο ένα από τα κέντρα αποκατάστασης οχημάτων (VRC), το οποίο εξαγόρασε στη συμφωνία Texas Direct Auto, και έχει 13 VRC τρίτων μερών σε όλη τη χώρα. Αυτό επιτρέπει στη Vroom να μεταφέρει ορισμένους από τους κινδύνους και το κόστος στους χειριστές που διαχειρίζονται αυτές τις εγκαταστάσεις.

Αντίθετα, η Carvana κατέχει τα κέντρα επισκευής καθώς και το δίκτυο logistics που φέρνει αυτοκίνητα από και προς τους πελάτες και τα κέντρα επισκευής και τα μηχανήματα αυτόματης πώλησης .
Η Vroom δίδει χρηματοδότηση στους αγοραστές αυτοκινήτων μέσω συνεργαζόμενων τραπεζών και δανειστών, ενώ η Carvana παρέχει η ίδια δάνεια και πωλεί τα δάνεια σε συνεργάτες χρηματοδότησης.

Η Vroom είναι πιο ''ελαφριά'' σε σχέση με τη Carvana. Μπορεί η Vroom να χάνει τη δυνατότητα να βγάλει κέρδη από τα μέρη της επιχείρησης που αναθέτει σε άλλους, αλλά αυτό κάνει την εταιρεία πιο ευέλικτη από οικονομικής άποψης και αποφεύγει κάποιον κίνδυνο να κατέχει συστήματα υποστήριξης αξίας εκατοντάδων εκατομμυρίων δολαρίων, καθώς και την ευθύνη για το σταθερό κόστος.

Η Vroom για το 2019 είχε πωλήσεις 1,191 δισεκατομμύρια δολάρια και με την τιμή της μετοχής στα 43 δολάρια η κεφαλαιοποίηση είναι ίση με 5 δισεκατ. δολάρια .... χρέος 354,6 εκατ. δολάρια. Άρα τιμή/πωλήσεις = 4,19 , ζημιογόνος , πωλήσεις/χρέος = 13,35

Carvana : τιμή/πωλήσεις = 4,81, ζημιογόνος , πωλήσεις/χρέος = 2,626

H Carvana από την τιμή εισαγωγής της πέτυχε αύξηση κατά 775% μέσα σε τρία χρόνια. Η Vroom θα πρέπει να πείσει την αγορά ότι έχει δημιουργήσει ένα καλύτερο τρόπο προσέγγισης των πελατών, είτε μέσω υπηρεσίας, είτε λόγω καλύτερης λειτουργικότητας της πλατφόρμας ή με άλλους τρόπους, ώστε να προσελκύσει πελάτες μακριά από την Carvana καθώς και από τις παραδοσιακές αντιπροσωπείες. Η διοίκηση  της Vroom θα πρέπει επίσης να αποδείξει ότι η ανάπτυξη μπορεί να συνεχίσει να επιταχύνεται για χρόνια. Η Carvana έχει αποδείξει σε αυτά τα 3 χρόνια πως μπορεί να ανεβάζει όλο και περισσότερο τις πωλήσεις της.

Ο Διευθύνων Σύμβουλος της Vroom, Dave Jones αναμένει από την εταιρεία να αποδειχθεί κερδοφόρα μόλις αρχίσει να επιτυγχάνει ετήσιες πωλήσεις 200.000 αυτοκίνητα .... δηλαδή θα πρέπει να κάνει πωλήσεις αρκετά πάνω από τα 10 δισεκατομμύρια δολάρια.  Εάν συνεχιστεί η εντυπωσιακή τάση πωλήσεων, η εταιρεία θα μπορούσε να επιτύχει τον στόχο σε μόλις τρία με πέντε χρόνια. Στο εγγύς μέλλον, η εταιρεία σκοπεύει να αυξήσει τα έξοδα μάρκετινγκ και διαφήμισης καθώς χτίζει την επωνυμία της, η οποία ενδέχεται να επιβαρύνει τα περιθώρια της. Ωστόσο, σύμφωνα με τον Dave Jones, η εταιρεία αναμένεται να είναι νικητής μακροπρόθεσμα, δεδομένης της τεράστιας ευκαιρίας ανάπτυξης στον χώρο των ηλεκτρονικών λιανικών μεταχειρισμένων αυτοκινήτων.

Οι πωλήσεις του 2019 βελτιώθηκαν 39% και έφτασαν στα 1,191 δισεκατομμύρια δολάρια από 855,429 εκατ. δολάρια το 2018.
Κατά το πρώτο τρίμηνο του 2020, οι πωλήσεις της Vroom αυξήθηκαν κατά 60% και έφτασαν στα 375,772 εκατομμύρια δολάρια απο 235,059 εκατ. δολάρια στο Α τρίμηνο του 2019.
Τα οχήματα που πωλήθηκαν μέσω της επιχείρησης ηλεκτρονικού εμπορίου αυξήθηκαν από 10.006 το 2018 σε 18.945 το 2019. 

Η ανάπτυξη ήταν ακόμη ισχυρότερη το πρώτο τρίμηνο του 2020, από 3.187 οχήματα που πωλήθηκαν τους πρώτους τρεις μήνες του 2019 σε 7.930 το πρώτο τρίμηνο του τρέχοντος έτους.

Η επιχείρηση ηλεκτρονικού εμπορίου, που αποτελεί το μεγαλύτερο μέρος της κορυφαίας γραμμής της εταιρείας, δημιούργησε έσοδα 233,2 εκατομμυρίων δολαρίων κατά τον Ιανουάριο-Μάρτιο του 2020, τα οποία σημείωσαν άνοδο 160% σε ετήσια βάση. Τα αυτοκίνητα που πουλήθηκαν υπερδιπλασιάστηκαν σε 7.930 το πρώτο τρίμηνο του 2020. Ωστόσο, τα υψηλά έξοδα έχουν επιβαρύνει το μικτό κέρδος του ηλεκτρονικού εμπορίου ανά όχημα.
Για την ώρα η Vroom είναι μια εταιρεία ζημιογόνος. Το 2019 παρουσίασε ζημιές 143 εκατομμυρίων δολαρίων, οι οποίες αυξήθηκαν από τις ζημιές των 98,2 εκατομμυρίων δολαρίων του 2018.
Για το Α΄τρίμηνο του 2020 η Vroom κατέγραψε ζημιές 41,059 εκατομμύρια δολάρια αυξημένες σε σύγκριση με τις ζημιές των 27,139 εκατομμυρίων δολαρίων που καταγράφηκαν το πρώτο τρίμηνο του 2018.

Στις 31 Μαρτίου, η Vroom είχε 169,842 εκατομμύρια δολάρια σε μετρητά και 145 εκατομμύρια δολάρια μακροπρόθεσμου χρέους.