Norwegian Cruise Line .... Στενή επαφή 2ου τύπου ---> 3ου τύπου

Norwegian Cruise Line   .... εδώ ....

Διαπραγματεύεται στο NΥSE με τον κωδικό NCLH ... εδώ ....

Η Norwegian Cruise Line Holdings Ltd., γνωστή και ως Norwegian, ιδρύθηκε το 1966, έχει την έδρα της στο Μαϊάμι της Φλόριντα των Ηνωμένων Πολιτειών.
Μαζί με τις θυγατρικές της διοργανώνει κρουαζιέρες στη Βόρεια Αμερική, στην Ευρώπη, στην Ασία-Ειρηνικό και διεθνώς.

Διοργανώνει κρουαζιέρες που κυμαίνονται από μερικές μέρες έως και 180 ημέρες. Οι προορισμοί περιλαμβάνουν τοποθεσίες όπως : Σκανδιναβία, Ρωσία, Μεσόγειο, Ελληνικά Νησιά, Αλάσκα, Καναδά, Νέα Αγγλία, Ινδία, υπόλοιπη Ασία, Ειρηνικό, Αυστραλία, Νέα Ζηλανδία, Αφρική, Νότια Αμερική, Κανάλι του Παναμά, Καραϊβική. Είναι, παγκοσμίως, η τρίτη μεγαλύτερη εταιρία κρουαζιέρας. Με βάση τα στοιχεία του 2018 ελέγχει περίπου το 8,7% του συνολικού παγκόσμιου μεριδίου στην αγορά της κρουαζιέρας.
Η εταιρεία διαθέτει 28 πλοία με περίπου 59.150 κουκέτες, ενώ  μέχρι το 2027 θα έχει 9 επιπλέον κρουαζιερόπλοια.

Η εταιρία ιδρύθηκε το 1966, ως Norwegian Caribbean Line, απο τους Knut Kloster και Ted Arison, Αρχικά διέθετε ένα οχηματαγωγό πλοίο που είχε δρομολογηθεί στη γραμμή μεταξύ Σαουθάμπτον και Γιβραλτάρ. Ο Arison σύντομα έφυγε για να δημιουργήσει, το 1972, την Carnival Cruise Lines, που σήμερα είναι η μεγαλύτερη εταιρεία στην κρουαζιέρα.
Η Norwegian Cruise Line εισήλθε στο Χρηματιστήριο της Νέας Υόρκης στις 18 Ιανουαρίου 2013, με αρχική τιμή 19 δολάρια.

Εξαιτίας του κορωνοϊού - Covid-19 και των κρουσμάτων που βρέθηκαν σε κρουαζιερόπλοιο του leader της κρουαζιέρας, Carnival Corporation, o πρόεδρος Τράμπ απαγόρευσε τη λειτουργία των εταιριών για ένα μήνα.

 Η κρουαζιέρα βρίσκεται σε καραντίνα!!

Έτσι η Norwegian Cruise Line Holdings Ltd. ανακοίνωσε την Παρασκευή 13/03/2020 ότι έχει διακόψει τις κρουαζιέρες από τις 13 Μαρτίου έως και τις 11 Απριλίου.

Η μετοχή, έχει μειωθεί κατά 81% σε σχέση με το προηγούμενο έτος. Από τα 57 δολάρια που διαπραγματευόταν την 1η Ιανουαρίου 2020, σήμερα, βρίσκεται στα 11 δολάρια, παρόλο που την Παρασκευή ενισχύθηκε κατά 15%.
Επιπλέον η εταιρία κατηγορείται ότι εξέδιδε ψευδείς δηλώσεις προς τους επενδυτές και δεν αποκάλυπτε τα προβλήματα, που θα έχει η κρουαζιέρα λόγω του Covid 19.
Συγκεκριμένα όπως δημοσιεύθηκε από τους Miami New Times, στις 9 Μαρτίου 2020, με τίτλο "Διαρροή μηνυμάτων ηλεκτρονικού ταχυδρομείου , η εταιρεία κατηγορείται πως :

• Υπήρξαν μηνύματα ηλεκτρονικού ταχυδρομείου που συμβουλεύουν το προσωπικό πωλήσεων να πει στους πελάτες, ότι "ο Coronavirus μπορεί να επιβιώσει μόνο σε χαμηλές θερμοκρασίες, οπότε η Καραϊβική είναι μια φανταστική επιλογή για την επόμενη κρουαζιέρα".

Βάσει αυτών των ειδήσεων, οι μετοχές της Norwegian έχουν συντριβεί και μέσα σε 2,5 μήνες βρίσκονται σε τιμές που είναι χαμηλότερες ακόμη και απο την τιμή εισαγωγής των 19 δολαρίων, του Ιανουαρίου 2013.

Η εταιρία με τα 28 κρουαζιερόπλοια που διαθέτει κατέγραψε το 2019 συνολικές πωλήσεις ύψους 6,462 δισεκατομμύρια δολάρια, αυξημένες κατά 6,7% σε σχέση με τις πωλήσεις των 6,055 δισεκατομμυρίων του 2018 και κατά 221% σε σχέση με τις πωλήσεις του 2010.

Ο βασικός λόγος της αύξησης των πωλήσεων της Norwegian, είναι η αύξηση των κρουαζιερόπλοιων της εταιρίας όπου απο 11 το 2010, σήμερα διαθέτει 28.



Έτσι τα Πάγια Περιουσιακά στοιχεία έχουν εκτοξευτεί στα 13,135 δισεκατομμύρια δολάρια, απο 4,64 δισεκ. το 2010 και αποτελούν το 78,72% του Συνολικού Ενεργητικού που ανέρχεται σε 16,684 δισεκατομμύρια δολάρια. Το συνολικό χρέος της εταιρίας ανέρχεται σε 6,8 δισεκατομμύρια δολάρια (συνολικές υποχρεώσεις 10,2 δισεκατ) .... συνεπώς μπορούμε να υποθέσουμε πως, ακόμη, το 51% της αξίας των κρουαζιερόπλοιων η Norwegian το οφείλει.
Οι συνολικές αποσβέσεις ανέρχονται σε 647 εκατ. δολάρια και είναι υπερ-τριπλάσιες των 192 εκατ. του 2010.

Τα EBITDA έχουν φθάσει στα 1,825 δισεκατομμύρια δολάρια, αυξημένα κατά 331% σε σχέση με τα EBITDA των 423 εκατομμυρίων δολαρίων του 2010. Το περιθώριο EBITDA της εταιρίας κινείται λίγο κάτω του 30%. Συγκεκριμένα το 2019 ανήλθε σε 28,24% των πωλήσεων και το 2018 έφθασε στο 29,5%.
Μεταξύ 2010 με 2015 το περιθώριο EBITDA κινείται πέριξ του 25%. 

Τα καθαρά κέρδη για το 2019 έφθασαν στα 940 εκατομμύρια δολάρια, που αντιστοιχούν σε 4,14 δολάρια ανά μετοχή. Συνεπώς αν η εταιρία μπορεί να εμφανίζει καθαρά κέρδη 4,14 δολάρια ανά μετοχή, τότε στην τιμή των 11 δολαρίων που βρίσκεται σήμερα αντιστοιχεί σε P/E = 2,68
Συνεπώς, προ Κορωνοιού, όταν η μετοχή της εταιρίας διαπραγματευόταν πέριξ των 55 δολαρίων, το P/E  ανερχόταν σε 13. 
Όμως για το 2020, δεν υπάρχει περίπτωση η εταιρία να εμφανίσει πωλήσεις πάνω απο 6 δισεκατομμύρια ευρώ

Ας κάνουμε μερικούς υπολογισμούς .... το καλό τρίμηνο της Norwegian είναι το 3ο (Ιουλ-Αυγ-Σεπ). Η εταιρία είναι δεδομένο ότι δεν θα λειτουργήσει οπωσδήποτε για ένα μήνα. 

• Ας υποθέσουμε ότι η εταιρία δεν λειτουργήσει για ένα τρίμηνο. Άρα θα χάσει περίπου 1,5 δισεκατομμύρια δολάρια. 
• Ας υποθέσουμε ότι χάνει 2 δισεκατ. δολάρια απο τις πωλήσεις του 2019 ... συνεπώς οι πωλήσεις θα πέσουν στα 4,5 δισεκατ. ευρώ. 
• Με ένα περιθώριο EBITDA στο 20% θα έχουμε για το 2020 ΕΒΙTDA = 900 εκατ. δολ. Αν αφαιρέσουμε αποσβέσεις ύψους 650 εκατ δολ και χρηματοοικονομικά έξοδα 270 εκατ. δολάρια, τότε η εταιρία δεν θα εμφανίσει ζημιές ή έστω θα εμφανίσει οριακά κέρδη.

Διότι, για το 2020, το θέμα δεν είναι να εμφανίσει η Norwegian υψηλή κερδοφορία. 
Το ζητούμενο είναι να αντέξει, να μπορεί να καλύψει τις υποχρεώσεις της και αν είναι εφικτό να μην εμφανίσει ζημιές.


Τα συνολικά καθαρά κέρδη της εταιρείας απο το 2011 ήταν 4,457 δισεκατ. δολάρια. Για αυτά τα 9 χρόνια οι συνολικές αποσβέσεις ανήλθαν σε 3,608 δισεκατ. δολάρια.
Επομένως  4,457+3,608 = 8,065 δισεκατομμύρια δολάρια
Συνολικές λειτουργικές χρηματοροές απο λειτουργικές δραστηριότητες ανήλθαν σε 9,6 δισεκατομμύρια δολάρια.
Συνεπώς η εταιρεία εισπράττει τα κέρδη της.

Τα άυλα περιουσιακά στοιχεία και τα Goodwills ανέρχονται σε 2,2 δισεκατ. δολάρια. Η Καθαρή θέση της εταιρείας δίχως τα Άυλα + Good Will ανέρχεται σε 4,3 δισεκατ. δολάρια που αναλογούν σε 18,98 δολάρια ανά μετοχή.
Επομένως:

• με την τιμή της μετοχής στα 11 δολάρια έχουμε P/BV = 0,58 
• με την τιμή της μετοχής στα 55 δολάρια έχουμε P/BV = 2,98 

 Οι συνολικές υποχρεώσεις ανέρχονται σε 10,169 δισεκατομμύρια δολάρια , όπου τα 3,584 δισεκατομμύρια αφορούν βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις.
 Το κυκλοφορούν ενεργητικό προσεγγίζει τα 730 εκατ. δολάρια (ταμείο μόλις 253 εκατ. δολάρια).
 Συνεπώς η εταιρία έχει ένα θεματάκι με τη ρευστότητα της και γιαυτό δεν έδινε, στους μετόχους της, μέρισμα όλα αυτά τα χρόνια.
 Άρα : 

• Ρευστότητα (κυκλοφορούν ενεργητικό / βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις) = 20%

• Ειδική ρευστότητα = 18%

Χάρη των εξαιρετικών λειτουργικών χρηματοροών και της υψηλής κερδοφορίας η εταιρία αποπλήρωνε μια χαρά τις υποχρεώσεις της. Τώρα ίσως χρειαστεί στήριξη .... εφόσον το πρόβλημα τραβήξει περισσότερο από ένα μήνα!!